- 2026-05-28 20:10:41
美股前瞻 | 三大股指期货齐跌 美伊再度交火 4月PCE今晚来袭
盘前市场动向1. 5月28(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌0.17%，标普500指数期货跌0.19%，纳指期货跌0.38%。2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.77%，英国富时100指数跌1.11%，法国CAC40指数跌0.61%，欧洲斯托克50指数跌0.53%。3. 截至发稿，WTI原油涨3.10%，报91.43美元/桶。布伦特原油涨2.84%，报94.87美元/桶。市场消息和谈前景又生变!美伊再度交火。27日消息，一名美国高级官员称，伊朗向一艘美国商船发射了4架单向攻击无人机，“美军击落了这些无人机，并在另一个地面无人机发射单元发射之前对其发动攻击”。此外，一名伊朗军方消息人士称，一艘美国油轮试图关闭雷达系统穿越霍尔木兹海峡，但由于伊朗伊斯兰革命卫队海军部队迅速果断行动，向其开火射击，油轮被迫停下并折返。作为报复，美国军方向阿巴斯港周围焦土开火。美国总统特朗普27日在白宫举行的内阁会议上称，美方没有谈及任何对伊朗放松制裁或提供资金的事，“这两件事彼此没有关联”。当天早些时候，特朗普接受采访时称，即使伊朗放弃高丰度浓缩铀，也无法获得“制裁豁免”。4月PCE前瞻：通胀恐创近三年新高，美联储或重返鹰派立场。北京时间周四20:30，美国商务部经济分析局将发布4月个人消费支出(PCE)物价指数报告。这份美联储最看重的通胀“成绩单”，极可能显示出通胀压力不仅未消退，反而正在向更广泛的领域渗透。市场普遍预期，4月PCE同比涨幅将攀升至3.8%，高于前值的3.5%，刷新自2023年6月以来的最高纪录。即便剔除波动较大的食品和能源，核心PCE年率预计也将小幅升至3.3%。美联储官员接连放鹰!副主席提醒通胀风险依然“偏向上行”，古尔斯比警告“AI狂热”或推高通胀逼迫加息。芝加哥联储主席古尔斯比周四加大了他的警告力度。他指出，人们对AI提升生产力潜力的预期不断高涨，可能会推高通胀，并迫使美联储及其他央行提高利率。他表示：“对未来生产力的炒作越剧烈，可能就越需要提高利率以防止经济过热，”“而且，更重要的是，短期内面临的供给冲击——无论是来自石油价格、供应链中断还是其他因素——都会让问题变得更加糟糕。”此外，美联逊副主席杰斐逊表示，随着关税和能源成本上升的影响逐渐消退，他预计今年晚些时候通胀将会降温，不过他警告称，通胀风险依然偏向上行。白银高位承压!美银喊出百元目标价但警示涨势难持续，光伏“去银化”成最大阻力。美银大宗商品团队在其最新研报中给出了“先升后降”的研判——该行由金属研究主管迈克尔·威德默领衔的分析团队仍维持乐观判断，认为银价有望在2026年第四季度触及每盎司100美元。然而，美银同时发出了明确警示，此轮上攻或为“昙花一现”，不具备可持续性。该行预计，随着工业需求的结构性衰退，到2027年第二季度银价将重新回落至75美元/盎司附近。而在美银看来，白银面临的最大结构性阻力来自工业领域的“去银化”浪潮。6月底关税大限将至，铜市避险狂潮引爆跨市套利。随着美国政府逼近就是否对精炼铜进口加征关税作出决定的最后期限(6月底)，市场避险情绪急剧升温，直接引爆纽约商品交易所(COMEX)与伦敦金属交易所(LME)铜价套利空间大幅走阔。美国交割铜价溢价持续攀升，全球铜流向美国市场，其他地区供应同步收紧，而这一幕与2025年同期市场的焦虑状态如出一辙。数据显示，COMEX现货铜价较LME溢价约3%，而2027年3月远期合约溢价逼近1000美元/吨，相当于LME价格的7%。结合美国政府释放的信号——2027年初起对精炼铜征15%关税、2028年初提至30%，COMEX溢价后续仍有充足上行空间。个股消息迈威尔科技(MRVL.US)Q1财报全面超预期：全年指引猛上调，2029年定制芯片营收直指100亿美元。得益于AI数据中心建设潮的强劲推动，迈威尔科技交出了一份全面超预期的2027财年第一季度财报，并大幅上调了全年及未来数年的业绩展望。财报显示，迈威尔科技第一季度营收同比增长28%，达到24.2亿美元，超出市场预期的24.1亿美元。调整后每股收益为80美分，高于分析师一致预期的79美分。调整后毛利率达到58.9%，与市场预期基本持平。作为公司的核心增长引擎，数据中心业务在一季度实现营收18.3亿美元，同比增长27%，同样超出市场预期的18.1亿美元。公司预计第二季度营收中值为27亿美元，明显高于分析师平均预期的26亿美元;调整后每股收益指引中值为93美分，同样高于市场预期的90美分。此外，公司预计2027财年全年营收将达到约115亿美元，同比增长约40%，高于分析师和公司此前预期的110亿美元。更为引人注目的是定制芯片业务的前景。迈威尔科技预计，到2029财年，其定制芯片业务营收将突破100亿美元大关。EDA龙头上调全年盈利指引!新思科技(SNPS.US)Q2交出亮眼答卷后与激进投资者埃利奥特达成和解。在截至 4 月 30 日的季度内，新思科技调整后每股收益为 3.35 美元，收入同比增长 42.5%，达到 22.8 亿美元。分析师此前预期该公司调整后每股收益为3.16美元，营收为22.5亿美元。其中，设计自动化收入飙升 62%，达到 16.2 亿美元;而设计IP 收入同比下降 5.8%，至 4.395 亿美元。展望第三季度，新思科技表示，预计调整后每股收益将在 3.63 美元至 3.69 美元之间，收入预计在 24.1 亿美元至 24.6 亿美元之间。而分析师此前预计该公司调整后每股收益为 3.62 美元，收入为 23.9 亿美元。除了财报结果外，新思科技表示，已与埃利奥特投资管理公司达成协议，并将任命这家激进投资机构的代表杰西·科恩加入公司的董事会。截至发稿，新思科技周四美股盘前跌逾2%。商用PC回暖难掩内存成本上涨!惠普(HPQ.US)下调财年利润上限，需求前置恐透支Q4增长。惠普对当前季度给出的利润预测表明，该公司仍在努力应对内存芯片价格剧烈上涨带来的挑战。惠普预计截至 7 月季度，扣除重组成本等项目后的每股收益将在 61 美分至 71 美分之间。尽管该区间的中间值 66 美分超过了平均预期，但数据显示，一些分析师的预测高达 73 美分。在第 2 季度，惠普报告的每股收益为 86 美分，超出市场预期;销售额为 144 亿美元，同比增长 9.2%。分析师平均预计调整后每股收益为 71 美分，销售额为 140 亿美元。该公司报告的调整后营业利润率为 7.5%，而平均预期为 6.6%。赛富时(CRM.US)业绩展望逊于预期! “AI颠覆一切”叙事杀向CRM龙头。第一季度，该公司总营收111.33亿美元，同比增长13%，高于市场预期约110.5亿美元;调整后EPS为3.88美元，明显高于市场预期约3.13美元;剩余履约义务(即RPO)——衡量未来销售额的重要指标——约为679亿美元，同比增长11%，相比之下华尔街分析师平均预期为689亿美元。该公司预计在截至7月的第二财季营收约为113亿美元，低于分析师平均预期的114亿美元。就第一财季业绩指标而言，赛富时业绩整体仍处于增长轨迹，但前瞻指标与二季度指引不足以化解“AI颠覆软件股”的估值恐惧。财报全面超预期、五年60亿美元绑定AWS，Snowflake(SNOW.US)一夜逆转全年跌势。云数据平台Snowflake公布了2027财年第一季度财报。财报显示，在截至4月30日的第一财季，Snowflake产品收入同比增长34%至13.3亿美元，总营收达到13.9亿美元，同比增长33%，显著高于市场预期的13.2亿美元;调整后每股收益为0.39美元，同样超出分析师预期的0.32美元。更令投资者振奋的是，Snowflake将2027财年(截至2027年1月)的产品收入预测从2月份给出的56.6亿美元上调至58.4亿美元，高于华尔街普遍预期的56.8亿美元——产品收入在Snowflake总营收中占比约95%。得益于营收和利润双双超出市场预期，加之大幅上调全年产品收入展望并宣布与亚马逊AWS达成60亿美元重磅协议，截至发稿，该股周四美股盘前暴涨近38%。百思买(BBY.US)Q1业绩超预期，重申2027财年指引。财报显示，百思买Q1营收为89.4亿美元，好于市场预期的88.3亿美元;调整后每股收益为1.28美元，好于市场预期的1.23美元。该公司重申，2027财年调整后每股收益指引为6.30至6.60美元，营收指引为412亿至421亿美元。分析师预计，全年调整后每股收益为6.48美元，营收为417.4亿美元。截至发稿，百思买周四美股盘前涨超8%。柯尔百货(KSS.US)Q1业绩超预期。财报显示，柯尔百货Q1销售额为30亿美元，低于上年同期的30.5亿美元，与市场预期的29.9亿美元基本一致;摊薄后每股亏损为0.13美元，市场预期为每股亏损0.16美元。该公司重申，预计2026财年调整后每股收益为1至1.60美元，市场预期为1.36美元。该公司还表示，其全年净销售额和同店销售额预计仍将下降2%至持平。截至发稿，柯尔百货周四美股盘前大涨近13%。重要经济数据和事件预告北京时间20:30 美国4月个人支出月率北京时间20:30 美国4月PCE物价指数年率北京时间20:30 美国第一季度实际GDP年化季率修正值北京时间20:30 美国截至5月18日当周初请失业金人数北京时间20:55 FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在冰岛央行参与组织的一场会议上发表主旨演讲北京时间22:15 2028年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话北京时间次日03:00 2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金在约翰霍普金斯大学凯瑞商学院主办的会议参加炉边谈话业绩预告周五早间：戴尔(DELL.US)、美国网存(NTAP.US)、MongoDB(MDB.US)
- 2026-05-28 19:38:27
骂归骂买归买！法拉利(RACE.US)CEO回应首款电车差评舆论：订单不断增加，客户用钱包投票
智通财经APP获悉，法拉利(RACE.US)首席执行官贝内德托·维尼亚(Benedetto Vigna)在意大利摩德纳举行的一场媒体圆桌活动上，对Luce发布三天以来遭遇的舆论风暴首次做出正面回应。他确认，公司已开始收到新老客户对首款纯电车型Luce的正式订单，并明确表示"法拉利Luce与你见过的其他厂商的电动汽车完全不同——你必须亲眼看看、亲自驾驶一下，才能明白它并非抄袭之作"。5月25日发布的Luce系法拉利品牌史上首款纯电动量产车型，定位四门五座豪华纯电超跑，意大利市场起售价55万欧元，预计2026年第四季度启动交付。发布后，市场反应激烈——法拉利5月26日米兰挂牌股价盘中一度跌近8%，收跌逾6%，市值单日蒸发约50亿美元。但在此次摩德纳活动上，维尼亚释放的核心信号是：订单已经进来，客户用钱包投了票。CEO的三重回应：关于争议、定价与客户"过度曝光"：一次信息释放节奏的自我反思维尼亚在摩德纳罕见地做出了一次自我批评。路透社援引他的发言指出，法拉利可能对这款电动车型给予了过多的媒体关注，导致部分人误认为这家豪华跑车集团将全面转向电动化，取代传统内燃机车型。但维尼亚强调："我们将继续生产各种类型的动力总成。最终答案取决于客户。"这一表态厘清了一个关键的战略定位问题。Luce被外界部分人士过度解读为"法拉利全面电动化的宣告"，但实际上，法拉利维持着明确的三轨并行路线：纯电、混动、燃油同时供应。维尼亚是在说：推出电动车不代表放弃12缸——选择权在客户手中，不在政策制定者手中。"创新需要付出代价"：55万欧元定价的理论底线对Luce从发布当天便受到质疑的55万欧元起售价——高于法拉利2025年平均售价约44万欧元的水平——维尼亚做出了毫不妥协的辩护："创新需要付出代价。如果不为创新付费，就辜负了参与创新的人员、使之成为可能的供应链以及技术本身。"维尼亚进一步指出："你必须亲眼看到Luce，才能理解它与中国电动车或其他品牌的电动车毫无关系。"Luce搭载了法拉利声称凝聚了60余项新专利的核心技术成果，包括四电机驱动系统、主动悬挂系统、四轮转向、122千瓦时电池组搭配800伏电气架构，以及耗时五年、赛道测试40,000公里开发的专属电动声浪系统。在以"稀缺性"为核心商业模式的法拉利话语体系中，高价从来不是需要道歉的错误——它是品牌定位的函数，而非变量。订单：最安静也最有力的反驳面对社交媒体上铺天盖地的梗图和设计批评，维尼亚抛出了一句话来终结争议："看看给我们写信的人，看看下订单的人。有些是老客户，有些是新客户。"这并非临时起意的公关术。早在2026年2月，维尼亚在旧金山面向潜在客户展示Luce技术架构时便透露，客户初步反馈"非常积极"。法拉利当时的计划是：3月开始收集购车意向，5月罗马发布会后正式开启订单收集——而这一节奏已被严格兑现。AutoNews在5月28日报道中印证了这一分化现象，强调分析人士指出，客户反馈并没有公众反应那般负面——社交媒体上的激烈批评与真正有能力开出一张64万美元支票的买家群体，是两个并不完全重合的人群。在法拉利的商业逻辑中，社交媒体上的一万条差评的伤害力，远不及一位目标客户收回购车意向来得致命——而维尼亚此刻最想传递的信息恰恰是：后者并没有发生。
- 2026-05-28 18:44:16
美股异动 | 特朗普政府注资传闻引爆无人机板块 Unusual Machines(UMAC.US)盘前飙升33%
智通财经APP获悉，周四美股盘前，无人机相关股票大幅上涨，此前有消息称，特朗普政府正考虑与多家无人机公司签署资助协议，旨在扩大本土生产规模，并降低这项日益重要的国防技术成本。知情人士透露，五角大楼确定的潜在资助对象包括：获得陆军合同提供侦察无人机的Performance Drone Works;特朗普长子小唐纳德支持的无人机零部件供应商Unusual Machines(UMAC.US);以及获红杉资本支持、专注于研发小型第一人称视角无人机的初创企业Neros Technologies。知情人士透露，这些潜在协议是在五角大楼与多家私营无人机公司进行了数月谈判后达成的。美国战略资本办公室也参与了谈判，该办公室是拜登政府时期设立的贷款机构，旨在支持对国家安全供应链至关重要的公司。受该消息影响，无人机及国防相关股票盘前上涨。其中，Unusual Machines飙升33%，Red Cat Holdings(RCAT.US)上涨16%,AgEagle天线系统(UAVS.US)上涨15%，AeroVironment(AVAV.US)、克瑞拓斯安全防卫(KTOS.US)、ZenaTech(ZENA.US)涨超10%，Ondas(ONDS.US)上涨9%，AIRO Group(AIRO.US)上涨5%。
- 2026-05-28 18:37:27
野村控股(NMR.US)业绩创新高后乘胜追击！长期盈利目标上调50% ROE冲击12%
智通财经APP获悉，日本最大券商野村控股(NMR.US)在取得创纪录的年度业绩后上调了盈利目标。该公司周四在向投资者做的演示中表示，目标是在截至2031年3月的财年实现至少7500亿日元(约合47亿美元)的年度税前利润，较此前超过5000亿日元的目标提高50%。该公司还计划实现至少10%至12%的年度股本回报率(ROE)——这一关键盈利指标高于此前“8%至10%或更高”的目标。野村控股首席执行官奥田健太郎(Kentaro Okuda)正推动该公司实现稳定增长。奥田健太郎在演示中表示，自该公司两年前发布“2030愿景”以来，“盈利能力持续稳步改善”。他表示：“我们将继续朝着可持续增长以及进一步提升盈利能力的方向努力。”受益于日本金融市场的复苏，野村控股连续第二年实现了创纪录利润，尽管其第四季度业绩未达到分析师预期。业绩显示，在截至 3 月 31 日的三个月里，野村控股四季度营收为5772亿日元，同比增长27%;全年总营收为2.17万亿日元，同比增长15%。在盈利方面，净利润较去年同期增长2.7%至739亿日元(约合4.63亿美元)，这一数据低于汇总的四位分析师平均预估的989亿日元;全年利润则创下3621亿日元的历史新高。作为日本最大券商，野村控股一直受益于全球市场的波动以及国内投资和交易业务的激增。随着通胀回归以及企业采取措施提升股东价值，日本市场近年来出现了好转。根据汇总数据，日本上季度的并购活动创下历史新高。不过，由于中东冲突给全球经济带来压力，且规模达1.8万亿美元的私募信贷市场出现压力迹象，这为奥田健太郎进军另类资产的计划蒙上了阴影，未来几个季度可能对他构成考验。野村控股首席财务官表示，受中东局势影响，该公司在第四季度的美国宏观交易业务中变得更加保守。他指出，如果冲突持续下去，经济和金融业务将受到冲击。他还提到，尽管仍有大量的并购(M&A)和股权资本市场交易在筹备中，但部分交易已经出现了推迟。
- 2026-05-28 16:58:29
获特朗普与瑞银“齐声唱多”，美光(MU.US)突破万亿市值后仍有翻倍空间？
智通财经APP获悉，在过去一年暴涨684%后，分析认为，美光科技(MU.US)短期内依然是值得买入的股票，在人工智能利好因素和内存周期回暖的推动下，其股价还有很大的上涨潜力。股价暴涨：财报惊艳、特朗普“喊单”与瑞银激进唱多3月19日，美光科技在2026财年第二财季交出了一份超越管理层指引的答卷——不是略微超越，而是将管理层给出187亿美元的营收指引大幅甩在身后，最终报告了238.6亿美元营收，同比增长196%，创造了公司历史上最高的有机增速。非GAAP每股收益环比增长155%、同比增长682%至12.20美元，而分析师此前的一致预期仅仅是9.16美元。首席执行官桑杰·梅赫罗特拉在财报电话会议上的措辞难掩锋芒："美光在第二财季表现卓越，营收、毛利率、每股收益和自由现金流均创下纪录。单季度营收较去年同期几乎翻了三倍，DRAM、NAND、HBM及各业务部门营收均创历史新高。第三财季单季营收指引已超过公司截至2024财年之前任何一年的全年营收。"第三财季指引本身即是一道震撼弹：营收中值为335亿美元(上下浮动7.5亿美元)，远超财报发布前分析师约211.5亿美元的普遍预期。若实现，营收将同比增长260%。非GAAP毛利率预计环比再扩张逾43个百分点至约81%，每股收益指引为19.15美元，对应约1040%的增速——这是存储行业从未触及的利润率高度。市场疯狂重定价自那以来，事态以更为狂飙的方式演变。2026年5月26日，在瑞银三重加码目标价、特朗普总统公开点名赞誉以及整体存储板块强劲势头的共同推动下，美光科技单日飙升19.29%，收于每股895.88美元，市值突破1万亿美元大关，成为继英伟达、苹果、微软、台积电、博通之后，全球第13家跻身万亿俱乐部的上市公司，也是其中唯一的纯存储企业。今年以来，美光科技累计涨幅高达225%，大幅跑赢费城半导体指数82%的涨幅;5月迄今累计上涨75%，有望创下自1987年以来的最佳单月表现。次日(5月27日)，该股继续上行，收于928.41美元，总市值约1.05万亿美元，TTM市盈率43.81倍。推动这一飙升的核心催化来自瑞银分析师蒂莫西·阿库里(Timothy Arcuri)。这位在TipRanks追踪的全球12,266名分析师中排名第二、历史推荐成功率81%、平均回报率56.6%的五星级明星分析师，将美光12个月目标价从535美元一次性上调至1,625美元，上调幅度达204%，一举刷新华尔街最高目标价纪录。但故事的高潮并不在此。值得品味的是阿库里所写的这段论述："我们相信市场将开始给予该股一个更为'正常'的估值倍数，随着AI驱动整个存储领域结构性变化的更多细节浮现，美光将持续进行估值重估。"他认为，存储行业正经历根本性转变——长期供应协议已在全行业落地，最多达30%的DDR出货量将被锁定在略低于当前水平的价位上——这意味着存储制造商正在从追逐短期波动的商品供应商，转变为拥有多年营收可预见性的准基础设施企业。阿库里预测美光2027-2029日历年每股收益分别为155、167和117美元，且每股收益在2029日历年前将持续保持在100美元以上，同期将产生逾4,000亿美元的自由现金流。与此同时，美光首席财务官马克·墨菲在财报电话会上透露，公司2026财年资本支出将超过250亿美元，2027年还将在此基础上增加逾100亿美元。已披露的扩张版图覆盖美国爱达荷、纽约、弗吉尼亚，日本广岛，新加坡，中国台湾及印度——这是一场横跨数个大洲、时间表延伸至2030年的产能军备竞赛。AI芯片需求火爆，HBM推动估值逻辑转变支撑上述估值范式转变的逻辑根基，在于高带宽内存(HBM)正在从根本上改写存储芯片的经济学。传统DRAM是一种可以轻松替代竞争对手产品的二维通用存储芯片，遵循着教科书般的大宗商品定价法则：需求旺盛→价格上涨→产能扩张→供过于求→价格暴跌。每一位经历过2018年存储崩盘和2023年深度低迷的投资者，都对这个周期深怀敬畏。HBM打破了这一切。它是一种复杂的三维芯片——制造商将DRAM裸片垂直堆叠为8层、12层或16层结构，而非仅从单个平面裸片切割。三维制造工艺要求使用更薄的裸片，否则堆叠后的芯片将过高、过重且难以散热。但制造薄裸片是一种极其精密的工艺，比制造传统厚度的二维裸片具有更高的失败风险——薄裸片在振动或热冲击下极易开裂，一个坏层就可能毁掉整个三维芯片。此外，制造商必须钻孔并在孔中穿过硅通孔(TSV)——这种微小的导线连接工艺极易导致故障。所有这些因素叠加，使三维HBM芯片的良率远低于传统二维DRAM。正因如此，HBM从来不是可以随时从货架上拿走的通用商品——它与AI芯片架构深度绑定。AI处理器要正常运转，需要在极短时间内接收海量数据，而HBM正是为此而生。最大的HBM客户往往也是最大的AI芯片供应商。他们将HBM的规格、性能参数与芯片架构同步设计、同步验证。一旦选定一家HBM供应商，在整个芯片代际中更换供应商几乎意味着重新设计整个AI芯片。换言之，HBM的竞争壁垒不在于一次性报价最低，而在于一家存储器制造商能否成为客户AI芯片产品路线图中不可剔除的环节。美光在2026年3月英伟达GTC大会上宣布，已开始出货面向下一代英伟达Vera Rubin平台的HBM4 36GB 12层堆叠产品。这一设计中标、销售与出货同步推进的里程碑，正式将美光纳入了AI基础设施核心供应商的版图。此后，美光全球运营执行副总裁马尼什·巴蒂亚在5月摩根大通投资者会议上进一步披露，HBM4量产爬坡速度已达到去年12层HBM3E产品的约两倍，良率提升速度也更快。此外，HBM4E——美光下一代HBM产品——的开发也在全力推进中，预计将于2027日历年实现规模量产。该产品将采用美光业界领先的1-gamma DRAM技术节点，计划带来性能的又一次阶跃式提升，为全行业新一代AI计算平台提供支撑。1-gamma将降低每比特成本，提高在单颗物理裸片上制造的存储比特数量，并有望比上一代1-beta具备更优的功耗效率和更高良率——这些属性均可转化为更高的市场份额。由于HBM4E的平均售价高于HBM4，待2027年规模量产之时，将助推利润率再度扩张。SCA：改写存储商业模式的长期契约对投资者而言，HBM驱动的需求只是多头的第一道防线。更深层的变革体现在商业模式的演进——长期供应协议的条款正在根本性重塑。美光首席执行官梅赫罗特拉在财报电话会议上透露，公司已打破以往以一年期为主的长期供应协议(LTA)，首度签署五年期战略客户协议(SCA)。与过去那种每年续约、定价指数化于现货市场的LTA相比，SCA代表了存储行业商业模式的根本性进化：多年期(而非一年一签)的固定出货量承诺;多年期、脱离现货指数锚定的稳定定价框架;面向HBM等稀缺产品的有保障供应分配机制;以及使美光获得客户路线图深度可见性的战略协作条款。被SCA锁定的需求越多，意味着越强的定价能力和更稳定的利润率底线。当行业下行周期不可避免地到来时，这种"增强型"长期协议将提供比历史周期中更坚实的安全垫。瑞银的阿库里通过供应链分析确认，全行业最多30%的DDR出货量将被锁定在仅略低于当前水平的价格上。NAND闪存方面同样值得关注。梅赫罗特拉在财报电话会上指出："我们现已实现基于G9 NAND的PCIe Gen6高性能数据中心SSD的大规模量产。122TB高容量SSD正在获得强劲市场采用，其每瓦顺序读取吞吐量是同等容量HDD配置的16倍。"超大规模数据中心正在经历从HDD向QLC SSD的AI存储架构转型——推动这一转变的核心动力在于，HDD已接近向AI芯片馈送数据的速率极限，而SSD在更小空间内可容纳远多于HDD的数据量，同时功耗效率显著更高。若美光G9 QLC战略成功推进，公司将在未来数年的SSD大规模转型中占据关键先机。天量资本开支与库存紧平衡的正反馈支撑SCA逻辑的物质基础在于，存储行业全行业以及美光自身都缺乏足够的洁净室空间和其他物理基础设施，来满足超大规模AI基础设施供应商持续攀升的存储需求。美光2025财年资本支出为158.6亿美元。2026财年预算被大幅上调至逾250亿美元，2027年还将在此基础上增加逾100亿美元。这笔资金正在被投放到全球各地的绿地产能建设项目中：新加坡一座耗资95亿美元的绿地产线;爱达荷州两座晶圆厂——ID1预计在2027日历年下半年开始产出首片DRAM晶圆，ID2预计2028年底启动晶圆生产;纽约州一座更大的综合设施——已在2026年1月提前奠基，预计2030年启动投产。此外，美光还以18亿美元收购了力积电位于台湾苗栗铜锣的晶圆厂，计划将其改造为前沿DRAM产线，并为该厂址规划第二座晶圆厂。市场将新增逾100亿美元的资本支出预期解读为需求、定价权和多年营收可见性的积极前瞻信号——一个典型的牛市信号。它意味着美光看到了英伟达、AMD和超大规模云厂商已经承诺多年的存储采购，而公司最近签署的首份五年SCA正是多年期需求的实证。但在资本支出的另一面，投资者需要审视一个关键风险指标：资本密集度。2026财年第二季度，美光的资本密集度(资本支出除以营收)约为26.8%(63.87亿美元÷238.6亿美元)。在2021-2022年的DRAM/NAND扩张周期中，这一比率曾高达30%至50%(例如2021财年第一季度约为47%)。当前26.8%的水平远低于上一轮景气高峰时期的资本密集度——而本轮景气周期中，美光还需为资本密集度天然更高的HBM产品大量支出。在资本密集度更低的同时实现更强劲的营收增长，是美光供应扩张效率优于上一轮景气周期的有力佐证。库存天数则提供了另一重要监测维度。第二财季末库存为83亿美元，环比仅增长6,200万美元，库存天数(DOI)为123天。管理层将DRAM库存天数描述为"尤其紧张"，且低于120天。高于150至160天的DOI通常预示着供过于求风险，而低于120天则表明需求远超供给。只要管理层在财报中持续使用"紧张"一词描述库存，且DOI保持在150天以下，市场大概率不会过度警觉。估值难题——周期性的溢价边界在哪里?美光科技是有史以来最难被精确估值的股票之一。存储行业的周期性与商品属性，使几乎所有传统估值方法都带有先天缺陷。以下每一种方法都只提供了一个不完整的观察角度，需要综合使用。方法一：市销率(P/S)。美光TTM市销率约为13.86倍，远高于其三、五、七和十年中位数。通常情况下，一只股票交易于中位数之上，是估值偏高的标志——但这对于美光可能并不可靠。在下行周期中，利润的下降速度远快于销售，而投资者抛售股票的速度又远快于利润和销售的下降速度，导致市销率迅速压缩、中位数被压低。一只周期股在上行周期中的TTM市销率与其低谷年份形成的中位数相比，几乎总是显得"虚高"。在跨行业可比分析中，美光2027财年远期市销率约为4.56倍，低于硬件同业组中位数;远期PEG约为0.08倍，同组对比亦显示低估——尤其考虑到美光在毛利率、营业利润率和ROIC三个维度均高于同业中位数。方法二：市盈率(P/E)与PEG。美光TTM GAAP市盈率约为34.43倍，较信息技术行业中位数低约2%，接近公允价值区间。2027财年远期PEG约为0.089倍——PEG低于1.0倍在传统框架下意味着被低估，但市场几乎不可能给予美光这样的周期股1.0倍的PEG比率。假设美光能以0.50倍的PEG比率交易，则目标股价将高达约3,917美元，较5月27日收盘价928美元存在超过300%的上行空间——这是一个警示：PEG在此处并非可靠的定价工具。方法三：企业价值倍数(EV/EBITDA)——华尔街半导体分析师最依赖的周期股估值方法。美光当前远期EV/EBITDA约为8.77倍，较信息技术行业中位数13.87倍折让约37%，暗示市场可能尚未完全反映美光从存储周期谷底复苏的结构性溢价。远期EV/EBIT约为10.11倍，较行业中位数18.87倍折让约46%。以当前约54亿美元的远期2027日历年EBITDA预测为基准，在悲观(6倍)、基准(7倍)、乐观(8倍)和极度乐观(13.87倍，即IT行业中位数)四种情景下，隐含股价呈现出显著梯度，表明以当前价格为锚点的假设已极为激进。而分析师给出的平均目标价为652.98美元——尽管较美光突破万亿市值时的价格仍有一定折让，但他们仍然集体维持"强买入"评级。分析师不会仅依据目标价发出买卖建议——只要资本密集度、ROIC、库存天数、HBM及DRAM供需平衡等前瞻指标保持正向，且毛利率持续扩张，他们大概率将继续维持买入评级。卖出信号只会在上述指标系统性恶化时出现。另一个值得铭记的重要洞见是：分析师的目标价以及本文基于各情景假设的计算，仅向前看一年。若存储行业和美光继续高歌猛进两到三年，该股或许仍有可观的剩余上行空间。综上所述，尽管围绕存储行业的AI乐观情绪日益浓厚，供需动态在历史上始终是周期性的，美光也历来是出了名的难以估值。该股属于高风险标的。诸多因素均可能颠覆当前格局，包括宏观经济环境恶化、2027-2028年DRAM供需出现不利失衡、HBM认证延迟、超大规模客户暂时放缓AI基础设施建设，以及竞争对手三星/SK海力士过度扩张产能或发动价格竞争。存储行业的转向速度以天计算，即便是本文"需要关注的核心指标"所列出的前瞻信号，也可能无法在股价发生下行风险之前提供足够的卖出预警。因此，保守型和价值型投资者应远离该股。但对于寻求短期强劲上行潜力的成长型投资者——即未来12个月内捕捉价格上涨机遇的投资者——美光科技或许是一个绝佳选择。公司的ROIC、毛利率、库存天数、调整后自由现金流、HBM需求以及DRAM/NAND供需比均在朝正确方向运行。在观察到公司或市场基本面恶化之前，分析师继续维持"买入"评级——但这一定位仅适用于风险承受能力较强的成长型投资者。
- 2026-05-28 16:55:56
波音(BA.US)在华终“解冻”！CEO放话：200架飞机订单年内落实 后续还有更大规模交易
智通财经APP获悉，随着特朗普访华之旅的结束，在元首外交中敲定的两国经贸成果也逐步落地，其中就包括中方准备购买200架波音(BA.US)飞机。对此，波音首席执行官凯利·奥特伯格表示，这200架飞机的订单将于今年晚些时候正式落实，且这仅仅是一个潜在规模更大交易的“首批订单”。中国商务部上周表示，按照中美元首达成的重要共识，中国航空根据自身航空运输发展需要，将按照商业化原则引进200架波音飞机。同时，美方将为中方提供充足的发动机、零部件供应保障。对于美方来说，这算是一大突破。自2018年以来，由于中美第一轮贸易战的影响叠加波音丑闻，波音在中国市场的新增订单基本归零。虽然2024年以来中国开始逐步接受波音飞机，但依然以完成2018年之前的存量订单为主，新增订单屈指可数，完全没有大订单。也因此，本次200架波音的订单对于特朗普来说是一个重要突破。尽管200架这一数字与最初坊间传的500架明显缩水，但奥特伯格周三在一场美国会议上表示，他此次随特朗普访华“非常成功”，并且在华盛顿与北京贸易紧张局势导致订单事实上被冻结近十年之后，重新打开了中国市场对波音窄体飞机的大门。奥特伯格表示：“这是一个良好的开端。我非常有信心，在保持这一市场开放的情况下，这只是首批飞机订单，未来还会有更多。”奥特伯格表示，一旦中方承诺采购一批窄体飞机，随后会将其分配给各家航空公司，之后波音再与各家航司分别谈判并签订正式订单。他表示：“最初这200架飞机的承诺将在今年晚些时候转化为正式订单。我从未计划去中国一趟、然后带着一份500架飞机的大订单回来。”此外，有知情人士透露，中方计划再购买数百架波音飞机，但不会一次性公布全部订单，而是选择分阶段释放采购承诺。该知情人士称，中方未来可能进一步承诺采购300至500架飞机，从而使总采购规模达到最多700架。但前提条件是波音必须履行其为中国航空公司现役飞机提供关键备件的义务。
- 2026-05-28 16:38:01
富途控股(FUTU.US)Q1总营收同比增长25% Non-GAAP净利润9.2亿港元
智通财经APP获悉，富途控股(FUTU.US)公布2026年第一季度财报。数据显示，富途Q1总营收为59亿港元(约7.5亿美元)，按年增长25%;在非美国通用会计准则下(Non-GAAP)，净利润为9.2亿港元(约1.2亿美元)，该净利润(Non-GAAP)已纳入期后事项的影响(CSRC拟没收中国内地业务违法所得约4.7亿人民币，拟罚款约13.8亿人民币，两项合计约18.5亿人民币);未纳入影响前，该数值为30.1亿港元，按年增长35.8%。按业务分类，第一季度交易佣金及手续费收入为26.4亿港元(约3.4亿美元)，按年增长14.3%;利息收入为26.5亿港元(约3.4亿美元)，按年升28.0%;其他收入(包括财富管理、企业服务业务等)为5.6亿港元(约7,198万美元)，按年增长79.8%。截至季末，富途旗下富途牛牛和moomoo应用程式注册用户数达3,017万，账户数为628万，按年分别增长15%和27%;有资产客户数达359万;平台客户资产达1.22万亿港元(约1,558亿美元)，按年涨幅达47%。第一季度平台总交易额再创历史新高，达4.15万亿港元(约5,294亿美元)，按年增长29%。
- 2026-05-28 16:31:15
算力荒愈演愈烈？马斯克：SpaceX仅向Anthropic短租半年算力 紧张时或收回
智通财经APP获悉，SpaceX首席执行官埃隆·马斯克周四表示，SpaceX仅同意将Colossus AI训练数据中心集群租赁给Anthropic六个月，但他补充说，该协议“有可能”延长至数年。马斯克表示：“SpaceX并未承诺将Colossus出租多年，尽管这种情况确实可能发生。”据此前报道，本月初，Anthropic与马斯克旗下xAI(已被SpaceX收购，并改名为SpaceXAI)达成协议，采购300兆瓦计算量。根据协议，Anthropic自签约起至2029年5月，每月向xAI支付12.5亿美元，以使用位于田纳西州孟菲斯的Colossus和Colossus II数据中心集群的计算能力。这笔交易预计将为xAI带来超400亿美元收入。SpaceX上周在监管文件中表示，双方均可提前90天通知终止协议。该文件中并未提及为期六个月的租赁协议。尽管AI数据中心建设热潮正在如火如荼地进行中，但需求的持续增长令当前的算力供不应求。Anthropic与SpaceX达成的合作协议正是该公司为满足需求而四处搜罗算力资源的最新举措。据此前报道，Anthropic已承诺在未来五年内向谷歌云支付约2000亿美元，用于训练和部署Claude的云算力支出。这一投资规模是Anthropic此前与谷歌达成的多份合作协议的反映。去年10月，Anthropic宣布扩大对谷歌云TPU芯片的使用，谷歌则将为Anthropic提供逾1吉瓦的算力并于今年投入使用。上月，Anthropic与谷歌和博通(AVGO.US)达成一项新的合作协议，以获取约3.5吉瓦的TPU(张量处理单元)算力资源，预计将从2027年起陆续上线。但马斯克解释称，该协议是一份为期180天的租赁合同，此后双方均可提前90天通知终止。马斯克在社交平台上表示：“短期租期是我们提出的要求，并非Anthropic方面。”“我们不会让他们陷入困境，并将提供合理的退出方案，但如果计算资源变得极其紧张，我曾表示我们可能需要在某个时候收回这些资源。”SpaceX对Anthropic出租算力被视为该公司向“算力服务商”属性的角色延伸，也有助于缓解其数据中心建设与运营带来的高额成本压力。根据IPO文件，SpaceX的AI业务部门在截至3月的季度中实现营收8.18亿美元，但运营亏损约25亿美元。马斯克上周在社交平台上曾表示，正与其他企业洽谈同类服务合作，布局AI计算服务商业化。马斯克还表示，随着在轨数据中心建设推进，SpaceX未来将具备大规模AI服务供给能力，持续拓展商业合作边界，助力人工智能产业算力支撑体系建设。
- 2026-05-28 16:01:05
盛大科技(SDA.US)Q1营收同比增28%，连续三季度盈利，新能源车险保费同比增43%
智通财经APP获悉，中国人工智能驱动的汽车保险及汽车服务创新领导者盛大科技集团股份有限公司（SDA.US，以下简称 “盛大科技” 或 “公司”）正式发布截至 2026 年 3 月 31 日的第一季度财务报告。财报显示，公司盈利韧性持续强化，连续第三个季度实现盈利，营收、新能源车险、技术服务等核心指标高增，成本结构持续优化，全年 6 亿美元营收指引维持不变，高质量增长势能强劲。核心财务数据亮眼，盈利水平稳步抬升2026 年第一季度，盛大科技财务表现全面向好，经营质量实现新突破。总营收 1.312 亿美元，同比增长 28%（2025 年同期为 1.026 亿美元）；净利润 160 万美元，2025 年同期净亏损 360 万美元，盈利反转态势稳固；调整后 EBITDA 450 万美元，2025 年同期为 - 130 万美元；调整后 EBITDA 利润率 3.4%，较去年同期 - 1.3% 大幅改善，盈利能力持续增强。各业务板块增长均衡 动能充沛汽车电子保险收入 6,230 万美元，同比增长 36%；技术服务收入 1,530 万美元，同比增长 43%，AI 商业化价值加速释放；汽车服务收入 5,350 万美元，同比增长 16%，政企高端出行服务持续扩容。成本费用管控成效显著，销售费用、管理费用同比大幅下降，研发投入稳步提升至 120 万美元，为技术创新筑牢根基，运营效率持续优化。新能源车险强势领跑，与主流新能源车企、华为生态合作纵深推进新能源汽车业务作为核心增长引擎，表现持续亮眼。2026 年第一季度，新能源车险保费达 5.144 亿美元，同比大幅增长 43%；新能源车相关保险收入 2,260 万美元，同比增长 37%，市场份额持续提升。公司深化与特斯拉合作，持续落地 “保险 + 服务” 一体化权益平台，优化车主一站式服务体验。此外，小米云平台客户服务系统顺利上线，验证 CRM 系统灵活性与扩展性，显著提升客户转化率与满意度；零跑汽车完成平台全流程数字化，实现员工与客户 100% SaaS 化交易，数字化赋能成效凸显；中标华为生态零售门店独家保险服务商，一季度已有 20 家门店接入平台，生态协同效应显现；携手中华大地保险共建生态，赋能其客户获取、产品开发及风险管理能力，合作边界持续拓宽。汽车服务业务多点突破，政企大客户密集落地公司汽车服务板块聚焦高端出行与政企场景，大型优质合同密集落地，业务规模持续扩大，其中与农业银行签署三年期 5,000 万美元专车服务合同，覆盖该行三大业务单元；斩获民生银行三年期 1,300 万美元礼宾专车服务合同；入选工商银行机场 / 高铁出行项目综合交通服务提供商；成为华兴银行独家礼宾专车服务提供商；与平安保险、太平洋保险、平安银行等金融保险机构达成企业级合作，提供专车、代驾、洗车等增值服务，品牌认可度持续提升。AI深度赋能全链路，与字节跳动豆包协同强化技术壁垒公司持续深化与字节跳动豆包的 AI 战略合作，技术赋能贯穿业务全链条：依托豆包大模型，迭代上线预测性维保、智能保单定价、AI 续保外呼提醒等核心功能；AI 技术全面优化保险风控、服务调度、运营管理效率，助力降本增效；技术服务收入同比增长 43%，AI 商业化应用持续落地，构筑行业差异化竞争壁垒。全年营收指引维持 6 亿美元，长期增长确定性增强盛大科技重申2026 年全年营收 6 亿美元的业绩指引，对新能源车险扩张、政企服务规模化及 AI 产品商业化进程充满信心。盛大科技董事长兼首席执行官叶再长表示：“2026 年第一季度，公司连续三季度实现盈利、营收同比增长 28%，这是战略聚焦、技术创新与生态协同的成果。新能源车险高速增长、政企大客户持续落地、AI 技术深度赋能，为公司高质量发展奠定坚实基础。未来，我们将持续深耕汽车保险与高端出行服务赛道，深化生态合作，强化技术壁垒，为合作伙伴与股东创造长期价值。”
- 2026-05-28 16:00:00
同时打响供应链品牌化与出海攻坚战，拼多多（PDD.US）新拼姆从容趟入“深水区”
对于一家上市公司而言，到底是短期利润更重要，还是长期可持续的发展更重要？这是长久以来一直横亘在众多投资者心中的价值之问。毫无疑问，前者迎合了资本市场里大部分投资者的偏好，亮眼的增长数字通常即刻就可以换来股价上涨；但正所谓风物长宜放眼量，后者虽然需要在当下承受业绩的波动与外界的不解，却往往有利于企业筑起更深的护城河，最终惠及更大多数的群体。在智通财经看来，拼多多（PDD.US）最新披露的2026年一季报，恰好为以上这一价值之问提供了一个鲜活的观察样本。财报显示，公司当季实现营收1062亿元，净利润125亿元，业绩延续了近几个季度“营收稳健、利润承压”的基本特征。而若细究这背后逻辑，依然是“千亿扶持”与重仓供应链的持续投入在发挥作用，平台通过主动让利商家、反哺产业生态，换来一条更可持续的增长曲线。而在财务数据之外，更值得关注的，是拼多多战略层面的实质性推进。去年底拼多多管理层提出“三年再造一个拼多多”，其核心抓手新拼姆在今年一季度迎来了深化发展的首个完整季度。据悉，首期150亿元现金已经就位，品牌自营业务稳步落地，团队深入产业一线，加速整合“拼多多+Temu”的供应链资源。这意味着，拼多多正从“帮产业带卖货”的平台角色，向“自营品牌+供应链组织者”的新定位加速迈进。随着新拼姆进入深化发展新阶段，中国供应链也迎来了品牌化出海的全新窗口期。新拼姆打响供应链品牌化攻坚战那么，这场被寄予厚望的“品牌化攻坚战”，究竟从何打起？事实上，新拼姆并非平地起高楼。它是拼多多多年来在产业一线深耕供应链、助力产业带从代工走向品牌的自然延伸。从海南凤梨的确定增收，到中山灯饰跳出同质化竞争，再到西部物流打通“最后一公里”，这些散落在田间地头与工厂车间的变革，都在为新拼姆后续的进化打下良好基础。在海南，凤梨产业曾长期陷于“靠天吃饭”的困境，丰收未必增收，滞销才是常态。拼多多带来的最大改变，不只是给农人多了一个销售渠道，而是提供了更多的确定性。拼多多开创的拼购模式，通过社交裂变降低了获客成本；基于算法的商品推荐，让优质农产品能够精准触达目标用户；而“百亿补贴”等政策，则降低了高品质农产品的尝鲜门槛。当然，成为“网红爆款”还远远不够，海南凤梨产业还正在向着品牌化、标准化的全产业链升级，而这也正好与新拼姆的价值主张同频共振。就在前不久，“2026多多好特产”专项行动也已经率先在海南凤梨农特产区展开。将视线往北移，“要买灯，到古镇”的俗语见证了中山灯饰产业的昔日辉煌。中山古镇镇，不到50平方公里的土地上曾集聚超3万家经营主体，灯饰销量一度占据国内市场的七成。然而，这其中大量中小企业一直停留在作坊式生产阶段，一盏灯甚至只能论斤卖。转机出现在以拼多多为代表的电商平台深入渗透之后，不少企业得以重新理解用户、定义产品，智能化、健康化为大量灯饰企业“照亮”了前路。就以童视界为例，该品牌自2023年下半年入驻拼多多以来，月销售额稳定在30-40万元，客单价维持在700-1000元，退货率低于3%。当然，品牌化的前提是触达。如果商品无法高效地送到消费者手中，再好的品牌也只能困于产地。这大概也正是拼多多持续加码物流基建的原因。一季度，拼多多在“电商西进”基础上全力推进快递免费“送货入村”服务，通过建设县级中转仓及村级代收点等末端物流网络，破解偏远乡村物流成本高、配送难等痛点。以陕西扶风县为例，村民在家门口的快递点就能取到来自全国各地的包裹，网购频率随之大幅提升。这种下沉到末端的物流网络，不仅让偏远地区的消费者享受到了平等的购物体验，也为产业带的商家开辟了新的增量市场，反向拉动的订单增长，进一步巩固了供应链的规模效应。全球进击开启品牌化出海新纪元对于出海，拼多多自然也有着独到的深刻理解。最新数据显示，Temu已升至全球电商网站访问量第二位，月访问量达13.4亿次，独立访客3.66亿。如果说Temu解决的是“中国货卖向全球”的渠道问题，那么新拼姆要回答的则是“中国品牌如何走向世界”的这一更高层级的命题。如今，伴随国内越来越多的产业完成提质升级改造，中国优势制造业向全球市场进行品牌化输出也已是箭在弦上。今年一季度，新拼姆的出海战略进入实质性落地阶段。在首期已到账的150亿元现金基础上，未来三年拼多多还将持续投入1000亿元。目前，新拼姆已选定服装、家居、户外三个核心类目作为首发阵地。与之匹配的供应商，均为具备完整供应链和设计能力的大牌工厂，如波司登、雅戈尔、骆驼等。而选定服装、家居、户外这三个品类亦有深层次的考量：服装和家居是Temu销售额最高的类目，分别占GMV约40%和20%，户外则是消费者对品牌不敏感、需求远未饱和的品类。商品定价则仍然是性价比路线：售价约为生产成本的4-5倍，相当于同类大品牌商品的5-7折甚至更低。智通财经认为，以上这种模式为产业带商家打开了全新的大门。过去，中国工厂要么做代工赚取微薄加工费，要么自己开店卖货，但品牌建设门槛高、周期长。新拼姆提供了第三种选择：商家专注生产与品质，平台负责品牌定义、营销推广、全球履约。正如拼多多管理层的表态，在新拼姆深化发展的阶段，拼多多将全力推进自营品牌，系统性孵化一批有国际影响力的品牌，持续重仓供应链，力争三年再造一个拼多多，带动供应链实现转型升级和价值跃迁。既有Temu珠玉在前，新拼姆乃至于整个供应链的品牌化出海节奏预计很快也会按下加速键。借助Temu巨大的全球流量池，新拼姆孵化的自营品牌无需经历漫长冷启动，便能直接触达全球数亿活跃用户。可以预期，随着更多产业带优质工厂加入新拼姆体系，一大批真正有国际影响力的中国新品牌将加速涌现，并有序走向全球舞台的中央。而若站在更宏大的视角，应该说新拼姆的意义远不止于拼多多一家公司的战略升级。它尝试回答的，其实是中国制造如何依靠产业升级与品牌化走向世界的时代命题。现在拼多多正在做的事，正是用真金白银的重仓投入，为这条品牌化之路铺下坚实的基石。而这样的拼多多，也许没办法在短期的一、两个季度里给出超预期的盈利数据，但长远看必能惠及更大多数的群体。
