- 2026-04-16 16:44:48
衝突陰雲下油氣交易業務大增 道達爾(TTE.US)預告Q1業績強勁
智通財經APP獲悉，法國能源巨頭道達爾(TTE.US)週四在交易更新報告中表示，第一季度業績表現強勁，原因是能源價格大幅上漲以及中東以外地區的產量增加，這些因素抵消了伊朗戰爭帶來的影響。該公司還表示，預計該季度石油和天然氣生產及交易業績將大幅增長。第一季度財報將於本月晚些時候公佈。二月底爆發的伊朗戰爭擾亂了能源市場，霍爾木茲海峽這一關鍵咽喉要道的航運幾乎完全停滯。歐洲大型石油公司擁有龐大的交易業務，通常能從市場波動中獲利。殼牌公司(SHEL.US)和英國石油(BP.US)均公佈了強勁的第一季度交易業績。隨着戰事升級，道達爾的貿易部門上個月展開了有史以來規模最大的中東石油採購行動之一，這進一步推高了油價。在衝突爆發前，該公司就已經開始大量購入北海原油，導致近期供應趨緊。巴西和利比亞的新項目緩解了中東地區產量下滑的影響，該公司得以保持油氣產量與上一季度持平。據報道，由於伊朗戰爭蔓延至整個波斯灣地區，道達爾的部分油氣項目已經停產。此次戰爭導致該公司在卡塔爾、伊拉克以及阿聯酋近海的石油開採設施停產，約佔其總產量的15%。該公司上週表示，其與沙特國家石油公司合資建設的一座煉油廠因遭襲擊而關閉。道達爾首席執行官Patrick Pouyanne本週早些時候表示，如果這場戰爭持續下去，對道達爾能源公司的生產造成的衝擊可能會更加嚴重。他表示：“如果這種封鎖持續超過三個月，我們將會開始面臨一些相當嚴重的供應問題。”不過，Pouyanne表示，如果談判得以重啓，霍爾木茲海峽能夠迅速恢復通行，那麼這種狀況在三個月內就能“恢復正常”。值得一提的是，石油公司的亮眼業績也引發了爭議。據報道，當地時間4日，德國、意大利、西班牙、葡萄牙和奧地利五國的財政部長致函歐盟委員會，稱由於伊朗局勢引發油價上漲，他們呼籲對能源企業的超額利潤徵收暴利税。他們表示，相關税收可為消費者臨時紓困措施提供資金支持。
- 2026-04-16 16:26:44
Stellantis(STLA.US)豪擲1億歐元“續命”巴黎汽車裝配廠 不裁員承諾穩住軍心
智通財經APP獲悉，Stellantis(STLA.US)計劃投資1億歐元，將其位於巴黎附近的普瓦西汽車裝配廠進行改造，以維持該工廠的運營。Stellantis週四表示，目前用於生產歐寶Mokka和DS緊湊型運動型多功能車的普瓦西工廠，將至少繼續生產汽車至2028年底。此後，該工廠將轉向其他類型的業務，包括汽車零部件生產、回收以及特殊車系的3D打印。Stellantis表示，該公司已就該項目與工會展開密切合作。該公司首席人力資源與可持續發展官Xavier Chéreau稱，該項目“在汽車行業快速變化的背景下，為普瓦西工廠的工業未來提供了保障”。Stellantis表示，普瓦西工廠目前僱傭約1,925名員工，其中約1,580人為在崗員工。該公司承諾到2030年將在普瓦西保留1,000個藍領崗位，並不會進行裁員。該公司已於去年11月表示，將投資2,000萬歐元翻新普瓦西衝壓車間，但由於未來前景缺乏更清晰規劃，一度引發工會對工廠可能被徹底關閉的擔憂。Stellantis首席執行官Antonio Filosa正在對集團製造網絡佈局進行深入評估，這是其在經歷市場份額大幅下滑之後穩定業務努力的一部分。Stellantis在法國擁有12處工廠，並在歐洲其他地區擁有數十處生產基地，其中一些產能利用不足。作為整體改革的一部分，Antonio Filosa正尋求在歐洲引入一家或多家制造合作伙伴，以幫助集團降低成本、提高工廠利用率，並避免具有政治敏感性的關廠決定。Stellantis 2025年全年業績低迷Stellantis在2月底公佈的2025年全年財務業績顯示，集團實現淨營收1535.08億歐元，較2024年的1568.78億歐元同比下滑2%。營收下滑主要受兩大因素影響，一是外匯波動帶來的不利影響，二是2025年上半年產品淨價下滑，儘管全年銷量實現小幅增長，卻未能抵消上述負面因素的衝擊。與此同時，盈利端表現更為低迷。2025年，Stellantis集團淨虧損達223.32億歐元，而2024年同期淨利潤為55.20億歐元。虧損主因是其2025年產生254億歐元異常費用，該費用源於集團以客户需求為核心的業務戰略深度調整、以及監管環境與框架變化帶來的成本支出。Stellantis集團在2月初宣佈對其業務進行重大調整，致使集團在2025年下半年產生約222億歐元的費用(不包含在調整後經營利潤中)，其中約65億歐元現金預計將在未來四年內完成支付。上述費用主要用於三方面，包括調整產品規劃和電動汽車供應鏈以適配客户需求與法規變化、優化合同保修條款估算程序、以及歐洲區人員精簡相關支出等。但值得關注的是，2025年下半年成為Stellantis業績的重要轉折點，這也是新管理團隊調整後的首個完整運營半年，各核心指標均呈現顯著改善態勢。數據顯示，2025年下半年，Stellantis集團淨營收792.47億歐元，同比2024年下半年增長10%;不含合資企業出貨量達282萬輛，同比增幅為11%，且全球各區域銷量均實現增長。其中，北美市場貢獻最為突出，2025年下半年銷量同比增加23.1萬輛，增幅39%，成為拉動整體銷量增長的核心引擎，這一表現得益於2024年該區域庫存削減計劃後庫存迴歸正常，以及當地商業勢頭持續上升。Stellantis集團同時明確了2025年至2027年的業績復甦路徑，2026年預計淨營收實現中位個位數百分比增長，調整後經營利潤率恢復至低位個位數百分比，工業自由現金流實現同比增長，且經營狀況將從上半年到下半年持續改善。長期來看，該集團有望在2027年實現工業自由現金流由負轉正。
- 2026-04-16 15:49:49
美股工業板塊迎1999年來最大IPO！憑“AI算力冷卻風口”吸金22億美元，Madison Air(MAIR.US)火熱定價
智通財經APP獲悉，當地時間週三，美國室內空氣解決方案供應商Madison Air Solutions(MAIR.US)宣佈完成首次公開募股(IPO)，以每股27美元定價發行8270萬股，成功籌集資金22億美元。該交易不僅是2026年迄今美國市場最大規模的IPO，更是自1999年聯合包裹(UPS)以來，美國工業板塊迎來的最大一宗上市融資案。定價與規模：頂格發行釋放積極信號在AI算力基礎設施需求井噴與IPO市場温和復甦的交織背景下，這家兼具“傳統工業製造”與“前沿數據中心冷卻”雙重標籤的公司，正成為華爾街檢驗實體資產定價邏輯的最新試金石。根據監管文件披露的信息，Madison Air此次IPO定價落在其招股書披露的25至27美元價格區間的最高端。分析人士指出，頂格定價通常意味着路演期間機構投資者的認購需求遠超預期，使得承銷商具備充足信心以最高價完成簿記建檔。此次22億美元的發行規模包含基石投資者認購的5.25億美元份額，佔總交易量的24%。此外，公司創始人Larry Gies實際控制的母公司Madison Industries Holdings同意在同步進行的私募配售中，以發行價額外購買價值1億美元的B類普通股。這一“基石投資+母公司增持”的雙重結構設計，既在一定程度上緩解了二級市場的流動性壓力，也向外界傳遞了大股東對公司長期價值的高度綁定。本次交易的承銷團陣容堪稱豪華，由高盛、巴克萊、傑富瑞、富國證券、美銀證券、花旗等13家全球頂級投行共同擔任聯席賬簿管理人。如此龐大的承銷陣容，通常多見於規模龐大且定價博弈複雜的超大型交易。公司畫像：不僅僅是“造風扇”，而是AI時代的“空氣管家”與傳統的暖通空調(HVAC)製造商不同，Madison Air試圖向市場講述一個更具科技韌性及增長潛力的故事。公司旗下擁有Nortek Air Solutions、Nortek Data Center Cooling、AprilAire以及Big Ass Fans等品牌，其產品線覆蓋從家用新風系統到超大規模數據中心精密冷卻的全場景。財務數據顯示，2025年公司實現淨銷售額33.4億美元，同比增長27.3%，增長動力主要源於數據中心需求的急劇擴張以及併購整合帶來的規模效應。儘管受上市費用及整合成本等一次性因素拖累，當年淨利潤有所波動，但公司財務模型的核心護城河在於其收入結構的抗週期性。據招股書披露，Madison Air約60%的營收源自設備更換與升級需求，僅有較少部分依賴於新建建築市場的景氣度。這意味着即便宏觀利率高企抑制了新開工項目，龐大的存量設備基數仍能為其提供穩定的維護與替換收入流。此外，公司2025年售後零部件及服務業務貢獻了約10%的淨銷售額，進一步平抑了業績波動。行業座標：踩準數據中心冷卻的“熱”風口Madison Air此時推向公開市場，恰逢全球數據中心冷卻技術迭代的關鍵節點。隨着AI服務器機櫃功率密度由傳統的10-20kW向100kW以上躍升，傳統的風冷技術正面臨瓶頸，液冷及精密空氣管理解決方案的需求呈指數級增長。市場研究機構數據顯示，全球數據中心冷卻市場規模預計將從目前的約110億美元激增至2032年的近300億美元，年複合增長率高達15%。Madison Air旗下的Nortek Data Center Cooling作為超大規模數據中心冷卻系統的深度參與者，被市場視為這一結構性增長紅利的直接受益方。在估值參照系上，相較於Trane Technologies(TT.US)約20多倍的企業價值倍數(EV/EBITDA)，Madison Air按發行價計算的EV/EBITDA估值約為14至15倍。這一適度的估值折價，結合其高於行業龍頭的EBITDA利潤率(約26.7%)，為其上市後的股價表現留出了一定的想象空間。宏觀棋局：IPO市場復甦中的“硬資產”偏好此次IPO的另一重宏觀意義在於，它印證了美國一級市場融資偏好的深刻轉變。2026年第一季度，隨着市場消化了前期地緣衝突帶來的波動，IPO窗口再度開啓。與2021年虧損SaaS企業主導的泡沫期不同，當下的資本市場顯然更青睞擁有實體資產、現金流及關鍵基礎設施屬性的企業。Madison Air的22億美元募資額，不僅是自UPS籌集55億美元以來工業板塊的最高紀錄，更被華爾街視為“從軟件定義一切”向“硬件支撐算力”敍事切換的標誌性事件。在充滿不確定性的宏觀環境中，兼具防禦屬性(存量更換)與增長屬性(AI基建)的工業標的，正獲得稀缺性溢價。儘管敍事宏大，但投資者仍需警惕招股書中揭示的潛在風險。客户集中度風險不容忽視，公司前十大客户貢獻了約32%的營收;此外，創始人Larry Gies通過B類股保留的超級投票權使得公司成為“受控公司”，這意味着中小股東在公司重大決策中的話語權相對有限。
- 2026-04-16 15:44:10
亞馬遜支持的核能新星X-energy(XE.US)IPO定價16-19美元 擬籌資7.5億美元
智通財經APP獲悉，小型模塊化反應堆研發商與核燃料生產商X-Energy(XE.US)週三公佈了首次公開募股(IPO)條款。該公司計劃以每股16至19美元的價格區間發行4290萬股股票，籌集7.5億美元。X-Energy致力於設計先進的核反應堆技術，特別是小型模塊化反應堆(SMR)，並生產核燃料。其主打產品是一種高温氣冷反應堆，旨在以模塊化方式發電和供熱。該公司致力於開發可擴展的核系統，以滿足不斷增長的電力需求，其中包括數據中心等高能耗應用場景的用電需求。這家總部位於馬里蘭州羅克維爾的公司成立於2009年。在截至2025年12月31日的12個月內，該公司確認營收達1.09億美元。X - Energy計劃在納斯達克上市，股票代碼為“XE”。摩根大通、摩根士丹利、傑富瑞集團、Moelis & Company、Cantor Fitzgerald、瑞銀投資銀行、道明證券、古根海姆證券、WR Securities 和野村證券是此次交易的聯合承銷商。預計將於2026年4月20日定價。值得注意的是，此次IPO正值美國迎來新一輪“核能復興”。2025 年，電商巨頭亞馬遜領投了X-energy總額達7億美元的私人融資輪次，並與其建立戰略合作伙伴關係，目標是在2039年前共同部署超過5GW的新核能容量。
- 2026-04-16 15:42:28
抗衰老補充劑製造商ROKIT America(RKAM.US)申請美股IPO 擬籌資3500萬美元
智通財經APP獲悉，ROKIT America(RKAM.US)是一家從韓國ROKIT Healthcare分拆出來的抗衰老補充劑供應商，該公司於週三向美國證券交易委員會(SEC)提交申請，計劃通過首次公開募股(IPO)籌集至多3500萬美元。該公司研發和銷售以細胞健康及衰老相關健康為核心的膳食補充劑，主要成分為β-煙酰胺單核苷酸(NMN)。其旗艦產品將NMN與紫檀芪、非瑟酮等其他成分復配，在美國及全球其他市場作為消費者健康補充劑銷售。除補充劑業務外，公司還藉助母公司ROKIT Healthcare的技術，正在開發一個人工智能驅動的器官再生平台，旨在未來面向美洲市場提供再生醫學應用。公司產品被歸類為膳食補充劑，無需獲得FDA上市前批准。這家總部位於加利福尼亞州洛杉磯的公司成立於2012年，在截至2025年12月31日的12個月內實現營收700萬美元。該公司計劃在納斯達克交易所上市，股票代碼為“RKAM”。ROKIT America於2025年10月2日以保密方式提交上市申請。Maxim Group LLC擔任此次發行的唯一簿記管理人。
- 2026-04-16 15:40:55
東方財富證券：H100租賃價格上漲提振雲產業景氣度 MAG雲CAPEX有望持續投入
智通財經APP獲悉，東方財富證券發佈研報稱，根據SemiAnalysis數據顯示，近期GPU租賃市場依然緊張，截至2026年3月，H100一年期GPU租賃合同價格已飆升至2.35美元/小時/GPU，漲幅近40%。展望後續，AI推理需求擴張、主權AI建設推進以及企業端AI落地，仍可能支撐高端算力維持較高需求。隨着MAG雲Capex持續加碼，產業鏈景氣度有望持續，本輪漲價有望提升超大雲廠商以及NeoCloud的營收以及利潤率，行業有望迎來估值與EPS“雙擊”。東方財富證券主要觀點如下：事件：根據SemiAnalysis數據顯示，近期GPU租賃市場依然緊張，H100一年期GPU租賃合同的價格已從2025年10月的低點1.70美元/小時/GPU飆升至2026年3月的2.35美元/小時/GPU，漲幅近40%。H100漲價本質上是需求高景氣與交付約束並存下的結果1)AI模型訓練和推理需求仍在快速增長：頭部模型公司、雲廠商及企業客户持續爭奪有限的高端GPU資源，直接推升了H100租賃需求，比如Anthropic的Claude 4.6 Opus和Claude Code的需求量飆升。Anthropic的年度經常性收入(ARR)僅一個季度就增長了兩倍多，從去年年底的90億美元增至如今的300億美元。GLM和KimiK2.5等開源模型推動了開源模型應用案例的激增。Anthropic、OpenAI和多家Neolabs等公司的融資活動也需要大量GPU資源。2)交付涉及到系統性瓶頸問題：GPU緊張並不只是芯片數量問題，更是系統級交付瓶頸問題，涉及服務器整機、網絡互聯、電力配套以及數據中心上架節奏等多個環節，因此“有卡不等於有可用算力”。3)市場資源分配存在結構性傾斜：頭部客户往往優先鎖定大規模算力，中小客户則更多轉向租賃市場，進一步加劇現貨與短租資源緊張，推動H100價格上浮。展望後續，AI推理需求擴張、主權AI建設推進以及企業端AI落地，仍可能支撐高端算力維持較高需求。因此短期內，H100價格中樞或仍具備一定支撐，市場更可能從“絕對短缺”逐步走向“結構性緊張”。中長期看，產業競爭焦點或將從單純GPU供給轉向集羣交付能力、網絡效率、機房基礎設施和算力利用率，具備系統整合能力的平台和基礎設施廠商相對更受益。儘管AI算力供需緊張推高了雲租賃價格，MAG三大雲巨頭依然在大幅加碼資本開支Amazon預計2026年Capex將達到約2000億美元，主要投向AWS AI基礎設施；Alphabet指引2026年Capex為1750億至1850億美元，較2025年接近翻倍；Microsoft僅FY2026Q2 Capex已達約299億美元，同比增長近89%，全年Capex有望保持高速增長。隨着MAG雲Capex持續加碼，產業鏈景氣度有望持續。在高景氣需求下，本輪漲價有望提升超大雲廠商以及NeoCloud的營收以及利潤率，行業有望迎來估值與EPS“雙擊”，建議關注本輪租賃價格上漲的核心受益標的：Oracle(ORCL.US)、Coreweave(CRWV.US)、NEBIUS(NBIS.US)、IREN ltd(IREN.US)、Amazon(AMZN.US)、Google(GOOGL.US)、Microsoft(MSFT.US)。風險提示需關注AI需求增速不及預期、雲廠商資本開支放緩、H100供給釋放快於預期帶來的租賃價格回落風險，同時也需警惕出口限制、供應鏈擾動及新一代芯片替代對行業景氣度的影響。
- 2026-04-16 15:39:20
Needham力挺Applied Digital(APLD.US) 與CoreWeave租約調整有望降低資本成本
智通財經APP獲悉，Applied Digital(APLD.US)近期與CoreWeave(CRWV.US)就北達科他州數據中心的租賃協議進行了重新調整，投資公司Needham表示，這一舉措有望降低Applied Digital的資本成本。Needham分析師在報告中寫道：“這一調整帶來的最終影響是，Applied Digital的貸款人目前由投資級(IG 級)信用主體提供擔保，而不再是CoreWeave 評級為BB級的母公司，這意味着隨着時間的推移，Applied Digital項目層面的債務成本將有所降低。“分析師還表示，類似的情況也可能發生在Core Scientific(CORZ.US)身上。我們認為，信用評級報告顯示，Core Scientific位於多爾頓的數據中心站點，將通過CoreWeave為Meta的工作負載提供支持。若Core Scientific從CoreWeave租賃的部分算力資源，其最終使用方是 Meta、Anthropic 這類投資級(IG)信用主體，那麼Core Scientific所承擔的就不只是CoreWeave的信用風險，這將為其爭取更優惠的融資條件創造可能。值得注意的是，Applied Digital在本週四公佈第三季度業績後股價下跌，Needham仍維持對該股的“買入”評級，目標價41美元。該機構指出，Applied Digital公佈的第三財季業績超出預期，公司執行進展符合預期，目前正在等待超大規模客户的租約落地。Needham予CoreWeave“持有”評級，予Core Scientific“買入”評級。
- 2026-04-16 15:13:53
中金：AI泡沫論敍事依然偏中性 中短期積極佈局產業預期差機會
智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，2026年主要海外科技大廠CAPEX指引大幅上調，已接近或超過其經營性現金流，折舊攤銷對雲利潤率的壓力逐步積累，但云廠商的收入同比加速、自研GPU芯片、雲產品漲價均有望提升雲的投入ROI，當前AI帶動雲業務在手訂單和收入增長同比加速。中短期來看，Meta、Google等巨頭只要主業經營狀態不出現明顯改變，其資產負債表仍然健康，其資本開支的可持續性短期無憂。面對相對複雜的局面，可以優先抓住主業低估，以及AI佈局有預期差的機會。中金主要觀點如下：AI投入：主要海外科技大廠26年CAPEX指引大幅上調，已接近或超過其經營性現金流，折舊攤銷對雲利潤率的壓力逐步積累，但也看到積極因素：1)目前海外科技大廠的融資渠道通暢，Meta、Google、Amazon均進行了數百億美元的融資，且融資利率較低，發行債券的投資者認可度高；2)雲廠商的收入同比加速、自研GPU芯片、雲產品漲價均有望提升雲的投入ROI，仍有1-2年的時間窗口供模型能力迭代、探索AI商業化變現和發展AI雲的增值服務，從而提升投入回報的可見度。AI收益：1)模型層：4Q25以來海外模型在Agent執行和控制能力、多模態能力、長文本能力均有提升，Agent逐步滲透至雲和公司核心業務當中；2)業務層：AI提效廣告和電商的邏輯持續兑現，帶動廣告的量價提升和電商GMV增長；3)雲計算：AI帶動雲業務的在手訂單和收入增長同比加速。對於AI泡沫論敍事依然偏中性：AI技術進展確實在編程、Chatbot、傳統主業提效、雲計算等多維度正在創造增量收入和用户價值。然而，美股科技巨頭這種競相加碼式的，囚徒困境模式的Capex投入，長期確實有導致過度投資的風險。但中短期來看，Meta、Google等巨頭只要主業經營狀態不出現明顯改變，其資產負債表仍然健康，其資本開支的可持續性短期無憂。面對相對複雜的局面，可以優先抓住主業低估，以及AI佈局有預期差的機會。投資建議：推薦當前預期差更大的Meta(META.US)，社交業務壁壘穩固，AI模型等領域或於26年看到更快進展，且VR業務等存在減虧潛力；推薦亞馬遜(AMZN.US)，零售基本盤穩健且利潤率持續釋放，AI生態和AWS具備追趕潛力；中長期繼續推薦Google(GOOGL.US)，全棧式AI佈局在硬件、模型、雲、應用等領域多點開花，但短期或需關注情緒過熱風險。風險因素：全球宏觀經濟不確定性；地緣政治風險；AI業務發展不及預期；監管因素。
- 2026-04-16 15:00:03
市場風向已變！甲骨文(ORCL.US)380億美元貸款艱難落地，華爾街對AI基建的狂熱正在減退
智通財經APP注意到，摩根大通和三菱日聯金融集團曾做出一個大膽的賭注：承銷一筆創紀錄的380億美元貸款，用於支持甲骨文(ORCL.US)在得克薩斯州和威斯康星州的新數據中心項目。那是在去年八月。據知情人士透露，數月後，在超過二十家銀行及其他投資者加入以分擔風險後，這筆交易已接近完成。其中一位人士表示，部分貸款機構仍在尋求出售不到10億美元的份額。對於參與其中的銀行而言，在由於地緣政治動盪以及甲骨文違約風險感知激增的背景下，能夠成功推進這筆有史以來規模最大的此類數據中心融資交易，無疑是一種解脱。然而，也有人認為，貸款機構不得不大範圍尋找投資者的努力，本身就是一個警示信號。這表明，在去年以來超大規模數據中心項目借款約2750億美元之後，市場對繼續為部分人工智能基礎設施建設提供資金的胃口正在減弱。作為甲骨文與 OpenAI 簽署的鉅額“星際之門”AI 基礎設施合同的一部分，貸款機構一直努力籌集更多資金。該合同最初設想在四年內投資高達 5000 億美元。隨着這家科技巨頭(其自由現金流一直為負)的債務違約保險成本在近幾個月飆升，這一融資要求變得更具挑戰性，並導致風險在金融機構間高度集中。諮詢管理公司 Arthur D. Little 負責數據中心業務的合夥人肖恩·麥克德維特表示，“市場將出現‘向質量逃離’的現象，但我認為這不是因為 AI 需求放緩，而是現實正在趕上野心，”“需求依然存在，現在的挑戰在於執行力。”甲骨文已將該項目的融資推向了項目融資建設貸款市場的極限。在這種模式下，貸款人投資於項目本身而非公司，以便將債務剝離出資產負債表。知情人士稱，隨着交易接近完成，一些銀行持有的債務份額仍高於預期，這表明以甲骨文為目標租户的數據中心項目正受到更嚴格的審查。得克薩斯州和威斯康星建設項目的貸款由 Vantage Data Centers 負責開發，屬於甲骨文“星際之門”合同的一部分。該合同還包括新墨西哥州園區的 180 億美元債務組合，以及密歇根州園區的 140 億美元融資。在與投資者進行了數月時斷時續的談判後，後者仍處於最終敲定階段。一位知情人士表示，得克薩斯州的數據中心樞紐由一筆 230 億美元的貸款資助，預計將在未來幾周內完成結項，隨後是用於資助威斯康星項目的 150 億美元債務。銀湖投資和 DigitalBridge 集團已為該項目共同承諾了 30 億美元的股權投資。自該交易首次開始銀團化以來，甲骨文的債務保險成本逐漸飆升，並在 3 月份創下歷史新高，這已成為華爾街衡量 AI 信用風險的關鍵風向標。甲骨文公司信用風險飆升知情人士表示，原本預計在 12 月和 1 月獲得認購，貸款方因此廣泛撒網，以吸引包括保險公司和基礎設施基金在內的各類投資者。其中一位知情人士稱，他們的接觸範圍甚至遠達亞洲。這筆資金被結構化為“延遲提款 A 類定期貸款”，允許借款人在一段時間內分批提取全額資金。該人士透露，為了增加對小額認購的吸引力，投資者最近獲得了一項 1% 的前期費用優惠，該貸款的售價比基準的擔保隔夜融資利率(SOFR)高出 2.5 個百分點。甲骨文最近任命了新的首席財務官來管理其龐大的數據中心開發計劃。根據標準普爾全球評級的數據，甲骨文在擴建產能以運行客户計算進程方面的支出巨大，預計未來幾年將出現經營性自由現金流赤字。該公司的命運日益與 ChatGPT 的製造者 OpenAI 交織在一起，而後者同樣在燒錢，且短期內沒有盈利跡象。當甲骨文表現出願意收緊部分租賃條款時，密歇根項目取得了突破。在這場曠日持久的交易中，另一個轉折是，在美銀證券花了數月時間試圖組建融資後，太平洋投資管理公司(PIMCO)同意為 140 億美元的債務部分提供錨定資金。Arthur D. Little 的麥克德維特表示，“許多參與者都在快速且激進地行動，以確保自己在 AI 生態系統中的地位，人們一直在嘗試不同的方法來實現這一目標。”
- 2026-04-16 14:58:50
AI算力需求碾壓一切!台積電(TSM.US)單季利潤暴增58%，AI“燒錢大戰”依舊如火如荼
智通財經APP獲悉，有着“全球芯片代工之王”稱號的英偉達和蘋果公司最核心芯片代工商台積電(TSM.US)公佈的最新季度業績顯示，第一季度淨利潤瘋狂飆升58%，這一AI算力產業鏈的最新數據動態，可謂表明新一輪的中東地緣政治衝突並未壓制全球蓬勃發展的AI算力基礎設施投資以及全球範圍持續井噴式擴張的AI算力需求。台積電在截至3月的第一季度實現淨利潤高達5,725億新台幣(約180億美元)，顯著高於分析師們平均預期的5,424億新台幣——這一預期自2月以來可謂不斷被分析師們上調。市場重點聚焦的業績展望方面，台積電管理層給出的預期指引可謂全面碾壓近期不斷被上修的市場平均預期。台積電預計今年總營收增長將超過30%，高於此前低於30%的預期以及25%-28%的市場普遍預期;該公司高管還表示，鑑於AI芯片以及先進封裝需求仍然非常強勁，資本支出將接近此前預測區間(最高560億美元)的上限，並且強調未來3年資本支出將顯著高於過去3年，這表明他們對未來增長前景可謂充滿信心。台積電還預計第二季度營收區間390億美元至402億美元，顯著高於市場預期的381億美元;預計第二季度毛利率65.5%至67.5%，同樣高於市場預估的64%。值得注意的是，這些業績展望自1月底開始谷歌、亞馬遜、英偉達等美國超級科技巨頭們公佈強勁業績以來可謂不斷被上調，即使這樣台積電給出的官方展望仍然強於不斷上修後的分析師預期，足以見得全球AI GPU/AI ASIC技術路線的AI算力基礎設施需求乃至AI數據中心建設浪潮帶來的高性能網絡芯片與定製化存儲主控芯片需求究竟有多麼炸裂，台積電業績增長軌跡仍將處於自2024年以來的“英偉達式”炸裂式增長。台積電第一季度營收則同比增長35%，同樣顯著強於市場預期。Q1台積電總營收為1.134萬億元新台幣，同比增長35%，高於預估的1.12萬億元新台幣;營業利潤為6590億元新台幣，亦超出分析師們普遍預估的6238億元新台幣。從製程角度來看，先進製程依然是台積電營收的核心引擎。5nm級別製程營收佔比最高，達36%;3nm製程緊隨其後，佔比25%，合計5nm及以下製程貢獻超過60%的營收份額，並呈現逐季提速的增長趨勢，凸顯出AI芯片製程愈發傾向於3nm及以下最先進製程。毛利率堪稱是台積電第一季度業績的最大亮點。台積電Q1毛利率升至創紀錄的66.2%，較上季度的62.3%擴張近4個百分點，大幅超出市場平均預期的64.5%;營業利益率則大幅升至58.1%，高於市場預期的55.6%及上季度的54.0%，凸顯盈利結構在AI算力炸裂式需求之下的持續擴張態勢。台積電的最新業績無疑將有助於平息市場對於中東地緣政治危機局勢帶來高油價衝擊將削弱極高建設成本且高能AI數據中心，甚至削弱iPhone等消費電子設備需求的擔憂情緒。這場戰爭已對全球航運路線和能源價格造成壓力，投資者們正在積極尋找線索，以判斷其影響是否會蔓延至科技巨頭們的萬億美元級別史無前例AI算力支出計劃。台積電無比強勁業績可謂全面凸顯出，當模型規模、推理鏈路與多模態/代理式Agentic AI工作負載推動算力資源消耗呈指數型外擴時，科技巨頭們的資本開支主線愈發傾向於向AI算力需求井噴之下的AI算力基礎設施集中，全球投資者們更是將圍繞英偉達、谷歌TPU集羣與AMD的新品迭代與AI算力集羣交付預期的“半導體股票牛市敍事”，繼續錨定為全球股市中最具確定性的景氣投資敍事之一;同時也意味着電力、液冷散熱系統、光互連供應鏈等與AI訓練/推理密切相關的投資主題將跟隨英偉達、AMD以及博通、台積電、美光等AI算力領軍者們在中東地緣政治局勢面臨不確定性之際，仍繼續位列股票市場最火熱投資陣營。來自華爾街最大規模資管巨頭貝萊德的股票策略師們已重新轉向“超配”美國與新興市場股票資產，主要因為他們認為新一輪中東地緣政治衝突對全球經濟增長造成的實質性質損害“很可能是非常可控的”。在核心投資主題/投資風向方面，貝萊德策略師們重點看好與AI算力基礎設施密切相關聯的半導體類股票，比如美國股市以及韓國和中國台灣股市的相關AI算力產業鏈領軍者們。如上圖所示的那樣，台積電股價因AI熱潮觸及歷史新高——英偉達和大多數其他AI芯片巨頭們產能都極度依賴台積電芯片製造體系。台積電強勁漲勢與市值擴張，推動中國台灣股市市值首超英國儘管谷歌母公司Alphabet Inc，以及亞馬遜、Facebook母公司Meta Platforms Inc.和微軟、甲骨文都承諾今年將配置至少約6500億美元用於AI算力基礎設施支出，但是台積電及其英偉達等頭部大客户們仍面臨一些華爾街分析師質疑，即它們是否能夠維持甚至進一步擴張當前的強勁業績增速，以及這些科技巨頭會否因為現金流緊張或者實際雲端AI算力資源需求不如此前它們預料得那麼樂觀而削減支。台積電公佈的最新強勁業績以及未來展望，可謂令這些關於全球AI數據中心新建設與擴建進程以及關於AI算力需求的所有質疑邏輯瞬間瓦解。在爆炸式銷售推動英偉達成為全球市值最高公司並且推動台積電成為亞洲最大實質公司之後，投資者們正尋求各種強有力保證，以確認蓬勃發展的AI算力支出能夠持續下去。在台積電股價今年以來強勁漲勢推動之下，中國台灣股市市值升至4.14萬億美元，超越英國躋身全球第七，台積電、鴻海以及緯創等與前所未有的AI數據中心建設狂潮密切相關聯的科技公司們可謂持續吸引全球資金流入。市場還猜測，中東地緣政治危機如果長期持續下去，可能擾亂關鍵芯片製造零部件以及產量主要集中於中東國家的氦氣等關鍵芯片製造相關氣體的供應。設備供應受限也可能限制這條規模可能高達1萬億美元的芯片產業鏈條的增長，主要因為阿斯麥(ASML Holding NV)、應用材料以及泛林等半導體設備公司無法足夠快地擴充產能，以滿足包括台積電在內的客户對尖端設備的需求。對於中東戰爭帶來的供應鏈影響，台積電管理層在業績電話會議上可謂緩解了所有投資者擔憂，台積電表示正在從不同地區的多個來源採購特種氣體，暫時不會受到原材料供給影響。台積電還表示，鑑於中東戰爭，某些化學品和氣體的價格可能有所上漲，但現在量化其對於台積電的影響還為時過早，並且表示氦氣和氫氣庫存仍然充足。台積電生產着全球絕大多數最為先進製程的芯片，尤其是手握幾乎所有5nm及以下先進製程製程芯片以及CoWoS/3D等先進封裝產能。鑑於其是英偉達、AMD、博通公司以及蘋果公司的最核心芯片代工合作伙伴，在全球競相建設AI算力基礎設施集羣的大背景下，近年來台積電成為全球AI熱潮的最核心受益羣體。今年以來，台積電美股ADR交易價格已上漲約25%，大幅跑贏英偉達等主要客户。與此同時，該公司也在應對另一項擔憂：存儲芯片持續短缺——而這並非台積電主要生產的芯片組件，但是存儲芯片持續且嚴峻的供不應求將使全球智能手機市場自2023年以來首次大幅萎縮。這家芯片製造商在2026年初曾表示，其供應的主要是全球最高端AI智能手機，這一市場的需求依然強勁，並且對存儲組件漲價的敏感度較低。隨着芯片成為全球各國和各大科技巨頭們競逐史無前例AI大浪潮的核心戰略資產，台積電也面臨着長期老對手英特爾與三星電子帶來的3nm及以下先進製程芯片代工競爭壓力，以及試圖進入這一炙手可熱領域的新挑戰者所帶來的競爭壓力。比如，特斯拉CEO埃隆·馬斯克正在推進其雄心勃勃的Terafab大型芯片製造項目，為這位億萬富豪旗下包括特斯拉.、SpaceX和xAI在內的強勁AI算力基礎設施需求製造芯片;與此同時，日本政府正在正斥巨資支持Rapidus Corp.，希望這家日本AI初創公司能夠在2027年開始生產2nm及以下的最尖端芯片。中東戰火擋不住AI狂潮!谷歌、Meta與微軟主導的全球AI軍備競賽遠遠未完結台積電這份一季度淨利潤同比大增58%、營收同比增長35%並超過預期，且業績展望碾壓一切預期的完美成績，對整個AI算力產業鏈的積極影響可謂非常明確——即AI需求並沒有因為中東戰爭導致的高油價壓力、原材料運力與能源擾動而熄火，反而仍在把先進製程AI芯片與CoWoS先進封裝推向滿載狀態。同時帶有“業績確定性+高貝塔屬性”標籤的那些與AI算力基礎設施直接相關的股票——即英偉達、台積電以及AMD、博通所領銜的“AI算力超級天團”，往往是整體股票市場或者科技股反彈邏輯裏最敏感、最先動且上攻幅度也最大的一層。背後的核心邏輯可謂極其“硬核”：這一層直接綁定的是科技巨頭們持續創紀錄的AI資本開支，而不是單純講故事。 AI hyperscalers(即谷歌、微軟以及亞馬遜等超級雲計算巨頭們) 仍在延續資本開支軍備競賽，只要它們“更願意舉債和裁員，也不願在AI capex 競賽中(即所謂的“AI算力軍備競賽”)選擇退縮”，整個AI算力產業鏈條的領軍者們就仍有配置價值。對全球股票市場和AI算力產業鏈配置而言，這份業績最重要的信號無疑在於AI算力超級週期並未在任何程度上被證偽，反而進一步收斂到少數真正受益的硬核供需瓶頸的核心技術環節。 未來最確定的受益者，仍然是那些卡住全球最先進製程AI芯片供給、先進封裝、HBM/eSSD/企業級DRAM存儲/企業級服務器CPU、數據中心光互連設備、AI電力鏈和關鍵半導體設備等AI算力產業鏈領軍公司們。美國銀行的策略師們近日公佈的一份預測數據顯示，在全球最核心AI算力產業鏈領軍者們(英偉達、博通、台積電以及邁威爾科技所主導，前瞻估值在15x-20x之間)以及存儲/邏輯芯片、2.5D/3D先進封裝、數據中心電力鏈條等領域加速增長的推動下，到2030年，全球半導體市場總規模將達到2萬億美元，2025至2030年的年複合增長預期為20%。相比之下，至少截至2025年，全球半導體市場規模不到1萬億美元。根據機構彙編的最新分析師預期，亞馬遜連同谷歌母公司Alphabet、Facebook母公司Meta Platforms Inc.，以及甲骨文公司和微軟，預計將在2026年的累計人工智能相關資本支出達到大約6500億美元，還有一些分析師認為整體支出可能超過7000億美元——意味着同比AI資本開支增幅可能超過70%。值得注意的是，上述的這五大美國超級科技巨頭，預計將在2023年至2026年間，為打造無比龐大的AI算力基礎設施累計投入約1.5萬億美元;相比之下，這些科技巨頭們在2022年之前的整個歷史統計期間累計投資約6000億美元。
