- 2026-06-03 21:21:31
從AI邊緣角色到轉型“全棧AI計算平台” 屬於英特爾(INTC.US)的看漲敍事越來越夯
智通財經APP獲悉，在數據中心CPU需求大爆發以及18A先進芯片製程業務步入增長軌跡的大背景之下，華爾街金融巨頭們近期對於x86架構CPU超級巨頭——英特爾(INTC.US)的看漲情緒可謂愈發濃厚，一舉助力英特爾股價自4月以來瘋漲145%，市值超過5000億美元。得益於華爾街對於英特爾持續升温的看漲熱潮以及高管釋放出的積極展望，英特爾股價在週三美股盤前交易中一度上漲超過8%至116美元，此前該公司高管強調，英特爾先進半導體制造工藝Intel 3和18A節點的產能供應正在顯著提升，以及全球數據中心領域對英特爾CPU的需求持續炸裂。據瞭解，英特爾首席財務官David Zinsner於6月2日在美國銀行2026年全球科技大會上表示：“所以在短期內，一切都關乎供應。我們正在推進芯片供應爬坡。在接下來的一段時間內，姑且説，幾個季度左右，3A和18A的供應將會出現有意義的供給增加規模。這將提升至滿足我們從需求角度所看到的一些基本情況。”而就在前一天，英特爾掌舵者——即首席執行官陳立武在中國台北Computex大會上表示，英特爾正在從人們長期以來認為的“個人電腦CPU供應商”升級為覆蓋PC、邊緣、數據中心、AI機架、定製芯片和先進封裝的全棧AI計算平台，並且強調戰略重心首先落在18A製程與Xeon 6 Plus(Xeon 6+)——Xeon 6+平台基於18A工藝，最高可達288個E-core、576MBL3緩存，面向雲計算、大型網絡基礎設施和AI智能體推理等高密度工作負載，旗艦型號Xeon 6990E+擁有288個核心，並集成多節點chiplet與EMIB互連。 Intel 18A，即2nm以下的1.8nm級別先進芯片製程+先進封裝體系。華爾街知名投資機構Melius Research近日將英特爾目標價從100美元上調至150美元，凸顯出“數據中心CPU需求狂潮+18A先進芯片製程利潤前景持續改善”正在共同點燃並推進英特爾的超級牛市敍事。來自Melius Research的明星分析師Ben Reitzes表示，其核心邏輯不是簡單押注PC復甦，而是把英特爾重新定價為 AI推理與智能體計算時代的CPU最核心受益者 + 挑戰台積電先進製程/代工反轉敍事標的。x86詮釋“經典永不過時”：CFO高呼英特爾不懼怕ARM!從Intel 7到18A先進製程，先進芯片代工蓄勢崛起英特爾首席財務官Zinsner還談到了未來幾年從Intel 7過渡到3甚至18A製程的計劃。Zinsner表示：“實際上，即便是在今年，我們也會看到Intel 7的晶圓投片量顯著上升，至少最初會如此;然後可能到明年，我認為我們可以在2027年開始稍微降低它，並讓Intel 3和18A來填補供給端巨大缺口。”Zinsner還指出，筆記本端的18A正在迅速爬坡，而且這是他們至少過去五年來爬坡最快的產品。這位高管還表現出在客户端和數據中心市場與Arm架構產品(ARM.US)及其他解決方案競爭的信心。Zinsner表示：“然後在數據中心方面，我會説我們有強大競爭力。在某些情況下，我們有非常強大的多產品線。在其他情況下，特別是在多線程方面，則沒有那麼好。” “是的，當然，我們一直關注基於ARM的解決方案，在客户端領域這是不錯的競爭態勢。我認為，鑑於我們的龐大市場份額和強勁性能，我們已經表明自己能夠很好地與這些基於ARM架構的解決方案進行競爭。所以我對我們的產品組合非常有信心，能夠繼續掌控市場。”Zinsner還討論了全球AI數據中心建設狂潮對於英特爾CPU的近乎無止境需求，並指出公司在數據中心領域實現營收與利潤同步且顯著增長路徑不會有問題。Zinsner表示：“顯然，隨着我們從訓練轉向推理、從推理轉向智能體和多智能體以及強化學習，CPU：GPU之間的比例正在顯著上升。因此，這隻會推動大量CPU需求。説實話，規模已經足夠大。我的意思是，我們擁有足夠的需求，如果我們能夠很好地執行供應爬坡，在數據中心領域大規模增加銷售額應該沒有問題。”這位財務主管還指出，由於AI智能體迅速風靡全球，CPU市場確實出現了不可控的“爆炸式增長”。此外，Zinsner還討論了首席執行官陳立武採取的一系列重組措施。Zinsner表示：“我們曾經有12層管理層級。他將其壓縮為6層管理層級。我們曾經，我認為在巔峯時期，有超過400名副總裁，他將其壓縮到200名。我們曾經有超過100,000名員工。他將其壓縮到不足80,000名員工。”在有媒體報道稱英特爾已要求PC製造商們使用基於其18A先進芯片生產工藝製造的芯片產品之際，華爾街投資巨頭Wedbush Securities認為，這是這家半導體制造巨頭正在優先考慮擴張其利潤率的積極信號。Wedbush Securities分析師Matt Bryson週三在給客户的一份報告中寫道：“在我們看來，這一策略是非常合理的，因為英特爾應該優先把較舊且已實現產能擴張的製程節點用於利潤率更高的Xeon數據中心級別CPU生產，而英特爾啓用更新產能的能力(因為它擁有現有潔淨室空間)是一項戰略優勢，這一路徑使其能夠利用這一優勢。”“在我們看來，問題反而在於，18A節點以及基於該工藝製造的芯片產品的實際性能表現到底有多強(CEO陳立武近日暗示良率正在快速改善)。”在華爾街金融巨頭摩根大通5月份舉辦的第54屆全球科技、媒體與通信年會上，英特爾CEO陳立武表示， Intel 18A(即2nm以下的1.8nm級別先進芯片製程)已支持Panther Lake量產，良率每月提升約7%，超英特爾的內部預期。根據陳立武透露的最新進展，Intel 14A的0.5 PDK已發佈，10月計劃向外部客户推 0.9 PDK ，團隊已着手10A、7A製程節點的長期先進製程規劃。陳立武還表示，隨着AI算力基礎設施的聚焦能力從訓練逐漸轉向推理，CPU在AI時代日益重要且不可或缺，CPU與GPU的配置比例從 1:8加速向1:1靠攏，甚至可達4:1。此外，英特爾業務規劃顯示，目前正積極爭取ASIC業務，提供定製化AI CPU或者AI GPU芯片方案。英特爾以Xeon 6 Plus、Rack Scale和EMIB-T向“AI算力產業鏈霸主地位”發起衝擊英特爾這輪敍事修復的核心，不是簡單的“老牌CPU廠商反彈”，而是試圖把自身重新放回AI基礎設施價值鏈的中心：當AI從大模型訓練進入推理、智能體、多智能體和強化學習階段，系統瓶頸不再只由GPU算力決定，CPU承擔的任務編排、狀態管理、工具調用、數據庫訪問、網絡請求、代碼執行和安全隔離會顯著增加。英特爾CFO David Zinsner在美國銀行舉辦的全球科技大會上強調，隨着AI從訓練轉向推理、再走向Agentic AI和多智能體系統，CPU/GPU比例正在顯著上升，因此數據中心CPU需求會出現“爆炸式增長”;這些正面因素也正是Melius Research分析師Ben Reitzes給出150美元最高目標價的底層市場邏輯。陳立武在中國台北Computex大會上表示，英特爾正在從人們長期以來認為的“個人電腦CPU供應商”升級為覆蓋PC、邊緣、數據中心、AI機架、定製芯片和先進封裝的全棧AI計算平台，並且強調戰略重心首先落在18A製程與Xeon 6 Plus(Xeon 6+)。這也意味着18A不只是PC端故事，而是英特爾重新切入數據中心先進製程競爭的關鍵證明。在Agentic AI(即AI智能體)框架下，英特爾試圖把“CPU orchestrates the show”塑造成新的AI基礎設施定價錨。傳統AI推理可以高度依賴GPU完成矩陣計算，但智能體工作流會把一個任務拆成規劃、檢索、文件讀寫、規則校驗、代碼執行、工具調用和結果驗證等多個階段，這些環節天然更依賴通用CPU、內存訪問、I/O和系統調度。傳統推理場景GPU與CPU資源需求約為7:1，而在智能體工作流中可能趨近1:1甚至CPU更重;這並非意味着GPU不重要，而是意味着AI數據中心從“GPU孤島”進入“CPU+GPU+ASIC+光互連網絡基礎設施+存儲”的異構系統時代，英特爾押注的是AI應用複雜化之後的系統級算力再分配。Xeon 6 Plus、Rack Scale Blueprint和與富士康、SambaNova等夥伴的合作，顯示英特爾正在從賣芯片走向賣“可部署的AI機架方案”。這與英偉達DGX/GB系列、AMD機架級方案以及雲廠商自研AI集羣的趨勢一致：企業客户越來越不願自行拼裝芯片、網絡、存儲、散熱和軟件棧，而是傾向採購經驗證的機櫃級基礎設施。英特爾若能利用x86生態、ODM夥伴、服務器客户和開放標準切入AI機櫃市場，就有機會把CPU需求復興轉化為類似英偉達Blackwell機架集羣那樣的系統級AI創收，而不是隻停留在單顆處理器ASP改善。“解耦推理”可謂是英特爾AI敍事中最值得關注的工程方向。SambaNova RTU、英特爾Xeon和英偉達GPU協同分工，本質上是在把AI推理流水線拆給最適合的硬件執行：GPU負責大模型提示詞預處理或高並行算子，RTU負責特定令牌生成，CPU負責智能體調度、工具執行和工作流控制。若這類異構組合在真實企業場景中能實現2到3倍端到端性能提升，那麼英特爾就能繞開“和英偉達正面拼GPU”的不利戰場，轉而強調自己在AI系統控制面、CPU調度面和服務器平台層的不可替代性。英特爾瞄準AI供應鏈最核心瓶頸——先進封裝前台積電CoWoS是英偉達GPU、部分ASIC和HBM集成的核心產能瓶頸之一，AI芯片交付不只卡在晶圓製造，也卡在先進封裝。英特爾EMIB-T若能進入谷歌下一代TPU供應鏈評估，就意味着英特爾代工與封裝業務可能獲得超大規模雲廠商的實際驗證。即便最終訂單仍取決於良率、成本和供應鏈策略，這也説明英特爾正在用EMIB、Foveros、18A和定製硅業務，爭奪AI芯片從設計、製造到封裝的更高價值環節。從谷歌IPU、愛立信下一代通信芯片到潛在TPU封裝支持，英特爾的定製芯片戰略正在補上過去幾年相對薄弱的一環。超大規模雲廠商已經證明，AI時代不會只有通用GPU，也會有TPU、Trainium、ASIC、DPU/IPU、網絡芯片和專用加速器。英特爾若能提供“前沿芯片設計支持+製造+先進封裝+系統級參考平台”，就不只是與AMD爭奪x86服務器份額，而是在爭奪全球雲計算巨頭們定製AI算力基礎設施供應鏈的主流高端製造外包入口。這也是來自Melius Research的明星分析師Ben Reitzes給出的150美元目標價中隱含的高彈性假設：市場不再只按傳統PC/服務器CPU週期給英特爾估值，而是給它一部分AI代工、AI先進封裝體系和AI算力基礎設施系統平台的綜合期權價值。
- 2026-06-03 21:08:35
Palo Alto Networks(PANW.US)業績“炸裂”卻遭拋售 華爾街仍看好AI安全早期成長邏輯
智通財經APP獲悉，儘管Palo Alto Networks(PANW.US)第三財季業績超出預期，且分析師普遍保持積極態度，但股價在週三盤前仍下跌了約3%。不過華爾街分析師們仍堅定看好此股的後續走勢並上調目標價。Jefferies：重申買入，強調現金流與併購回報Jefferies維持了對Palo Alto Networks的“買入”評級，並將目標價從300美元上調至335美元。由Joseph Gallo領銜的分析師團隊指出：“得益於AI、SIEM(安全信息與事件管理)及SASE(安全訪問服務邊緣)業務的強勁發展，公司第三財季淨新增年度經常性收入(NNARR)加速增長。雖然空頭可能會指出服務收入增長可能放緩(管理層表示保持穩定)，但第四季度的指引顯示NNARR將再次加速，公司對此擁有極高的可見性。”分析師進一步表示：“Palo Alto Networks將在2027財年受益於交叉銷售協同效應以及新興的AI數據中心敍事，這將支撐防火牆業務的增長並增強業績可觀測性及 AI 業務的蓬勃發展。此外，公司重申了40%的長期自由現金流利潤率指引，這一點至關重要，它有力證明了近期併購投資回報率的合理性。”Wedbush：AI 30強支柱，任何膝跳式下跌都是買入機會Wedbush維持“跑贏大盤”評級，並將目標價從300美元上調至340美元。明星分析師DanIves及其團隊評論道：“Palo Alto Networks第三財季業績全線超預期，並上調了2026財年的營收和利潤指引，這反映出隨着更多組織轉向該公司以確保企業範圍內的AI部署安全，其增長動力強勁。”Ives強調：“我們維持‘跑贏大盤’評級並上調目標價，反映了我們對Palo Alto Networks通過其AI原生集成安全平台贏得交易的信心增強，該公司是‘AI 30強’名單中的強力支柱。我們會逢低買入任何因膝跳反應導致的下跌。”分析師指出，Palo Alto Networks依然是他們在2026年最青睞的網絡安全標的之一，因為他們堅信“平台化”戰略仍處於釋放的早期階段。隨着越來越多的企業轉向該公司尋求先進的網絡AI解決方案，行業整合正在加速進行。摩根士丹利：2026年首選網安股，短期休整不改長期邏輯摩根士丹利維持“增持”評級，並將目標價從253美元大幅上調至320美元。分析師Meta Marshall及其團隊表示：“Palo Alto Networks在高基數下仍交出了一份超預期答卷，對其第三及第四財季的預期有重大意義。儘管公司提示全面採用AI產品組合需要時間，可能導致股價在上月大漲60%後出現暫時的休整，但我們仍維持增持評級，因為它是客户採用AI技術的明確受益者。”摩根士丹利指出，第三財季業績和指引消除了所有潛在風險點，增長勢頭廣泛，且從CyberArk和Chronosphere的收購中獲得的早期協同效應令人矚目。雖然硬件業務表現優於預期，但並未像其他企業級公司那樣出現明顯的提前透支需求現象。“我們預計明年增長將會加速，即便公司提示了節奏問題，這仍將持續為公司提供積極的催化劑。雖然盤後反應相對平淡，但我們將此視為上月股價上漲61%後的正常休整。我們正在等待更多客户快速採用AI安全工具的信號(而非是否採用的問題)，”Marshall團隊補充道。他們強調，Palo Alto Networks仍是其在2026年最看好的網絡安全股票之一，因為平台化戰略仍處於早期階段，隨着整合主題加速，越來越多企業正轉向該公司尋求先進的網絡AI解決方案。
- 2026-06-03 20:49:18
美股前瞻 | 三大股指期貨漲跌不一 5月“小非農”創16個月新高
盤前市場動向1. 6月3日(週三)美股盤前，美股三大股指期貨漲跌不一。截至發稿，道指期貨跌0.36%，標普500指數期貨跌0.16%，納指期貨漲0.08%。2. 截至發稿，德國DAX指數跌0.87%，英國富時100指數跌0.25%，法國CAC40指數跌0.38%，歐洲斯托克50指數跌0.69%。3. 截至發稿，WTI原油漲2.63%，報96.23美元/桶。布倫特原油漲2.38%，報98.28美元/桶。市場消息美國5月ADP新增就業12.2萬人，創16個月新高。美國私人部門就業市場在貿易摩擦陰雲下展現出超預期韌性。素有“小非農”之稱的ADP最新數據顯示，5月新增就業崗位創下逾一年來最大單月增幅，令市場對經濟放緩的擔憂有所緩和。ADP Research週三公佈數據顯示，5月私人部門新增就業12.2萬人，略超市場預期的12萬人，為2025年1月以來最強勁的月度表現。這一數據緊隨同日公佈的強勁JOLTS職位空缺報告，進一步強化了美國就業市場依然穩健的判斷。ADP公佈後，美聯儲6月維持利率不變的概率基本不變。加息預期重燃，“全球資產定價之錨”起舞! AI超級牛市再迎“壓力測試”。美國國債價格持續下跌，料將創下兩個多星期以來的最大程度跌幅，主要因美伊之間重返緊張對峙局勢在近日大舉推高油價，並加劇了市場對於美聯儲今年可能重返加息進程的鷹派預期。有着“全球資產定價之錨”稱號的美國10年期國債收益率在近7個交易日持續下行之後，週二重返上揚趨勢，美股盤前交易中上漲4個基點至4.48%，此前國際油價基準——布倫特原油期貨價格本月首次升至每桶98美元上方。此前在5月19日，10年期美債收益率一度暴力衝高至4.7%，創下2025年1月以來最高點位，一度令AI算力狂潮主導的超級牛市行情乃至全球股票市場強勁勢頭短暫遭遇重創。特朗普稱對伊朗海上封鎖或持續至9月。美國總統特朗普在3日播出的一檔訪談節目中表示，美國對伊朗的海上封鎖可能會持續到美國勞動節，即今年9月7日。特朗普説：“我不知道。我是説，我覺得可能會(持續封鎖到勞動節)，但我認為可能性不大。我覺得我們會達成協議。我認為這個問題會很快解決。”特朗普表示，美國與伊朗的談判“進展迅速”，“我們不會讓他們擁有核武器，還有很多其他好事將會發生”。個股消息英特爾(INTC.US)釋出重磅信號：CPU將成AI下一爆發點，Intel 3/18A製程加速上量。英特爾首席財務官戴維·津斯納在美銀2026全球科技大會上透露，其先進半導體制造工藝——Intel 3與18A節點的供應正在提速，並指出，數據中心對CPU的需求也十分旺盛，預計受AI驅動，CPU市場將迎來“爆發式增長”。受此提振，英特爾、AMD(AMD.US)盤前均有所上漲。微軟(MSFT.US)年度開發者大會：Windows邁向“智能體時代” 押注下一代計算革命 加速擺脱對OpenAI依賴。當地時間6月2日，微軟年度開發者大會Build 2026正式開幕。與過去幾年聚焦Copilot升級或雲服務創新不同，今年Build大會幾乎所有重磅發佈都圍繞AI智能體這一個核心主題展開。從能夠本地運行千億參數模型的Surface RTX Spark Dev Box，到原生支持Linux容器和智能終端的Windows開發平台;從基於OpenClaw打造的常駐AI助理Scout，到微軟首個推理模型MAI-Thinking-1;再到面向智能體設備的新操作系統Project Solara，以及為AI智能體提供安全隔離機制的Microsoft Execution Containers(MXC)，微軟向外界展示了一幅清晰的未來圖景：Windows正在從傳統操作系統進化為智能體時代的基礎平台。博通(AVGO.US)擔保為Anthropic 360億美元融資“護航”：核心部分利率僅約5.75%，遠低於常規風險債水平。據知情人士透露，得益於博通承諾為創紀錄規模芯片融資交易中最大的一部分提供擔保，Anthropic這筆融資規模高達360億美元的交易得以維持較低的融資成本。知情人士表示，交易安排方——阿波羅全球管理公司和黑石集團——目前正與投資者就這筆債務中規模最大、約250億美元的部分討論約5.75%的收益率水平。知情人士稱，另一部分風險更高、且未獲得博通支持的融資，其利率可能在8%至9%之間。高淨值羣體繼續撐起美國消費支出! 梅西百貨(M.US)三大品牌齊增長 上調全年業績展望。梅西百貨最新公佈的財報數據顯示，截至5月2日的季度，梅西百貨淨銷售額同比增長1.8%至46.8億美元，高於市場一致預期;淨利潤則從上年同期約3800萬美元升至6300萬美元，可比銷售額增長約3%，為四年來最強一季度表現之一。分品牌來看，Bloomingdale’s可比銷售額大增 10.2%，Bluemercury增長6.4%，Macy’s主品牌增長1.6%，顯示奢侈品、時尚與美妝消費支出數據明顯優於於大眾可選消費。該公司因此將全年淨銷售額展望上調至215億-217.5億美元，並將調整後每股收益預期上調至2.00-2.20美元。重要經濟數據和事件預告北京時間22:00：美國4月耐用品訂單月率修正值、美國4月工廠訂單月率、美國5月ISM非製造業PMI。北京時間22:30：美國截至5月29日當週EIA原油庫存變動。北京時間次日02:00：美聯儲公佈經濟狀況褐皮書。業績預告週四早間：博通(AVGO.US)、CrowdStrike(CRWD.US)週四盤前：Ciena(CIEN.US)
- 2026-06-03 20:32:09
上海工廠交付逼近8.6萬輛！特斯拉(TSLA.US)5月推出全新優惠，銷量激增40%領跑中國電動車市復甦
智通財經APP注意到，特斯拉(TSLA.US)5月份在中國製造的汽車銷量激增了近 40%，在市場需求顯現復甦跡象之際，其增速超過了中國整體電動汽車市場的增長步伐。根據乘聯會(CPCA)發佈的初步數據，這家汽車製造商 5 月份從其上海超級工廠交付了 85,982 輛汽車，同比大幅增長 39.4%。該工廠主要生產用於中國國內市場以及出口的 Model 3 和 Model Y 車型。中國乘用車電動車(EV)市場在 5 月也實現了擴張，總銷量達到 136 萬輛，同比增長 12%，環比 4 月增長 11%。乘聯會表示，這些數據表明中國電動車市場正迎來“初步復甦”。在特斯拉的競爭對手中，比亞迪5 月交付了 376,990 輛新能源乘用車，與去年同期基本持平。幾家中國本土電動車企則實現了更強勁的增幅。小米 5 月交付了超過 30000 輛電動車，同比增長 7.1%。由Stellantis(STLA.US)支持的零跑汽車以及吉利旗下的極氪汽車，各自報告了超過 80% 的銷量增長；而蔚來汽車在推出其最新旗艦電動車型後，交付量也實現了 62.3% 的同比增長。不過，並非所有汽車製造商都分享到了這次回暖的紅利。理想汽車(LI.US)的交付量同比下降了 18.4%，而小鵬汽車(XPEV.US)也報告了 4.1% 的下滑。特斯拉的“金融優惠”面對中國新能源車市空前激烈的價格戰，特斯拉在2026年第二季度並未盲目採取直接降價的常規手段，而是打出了一套以“金融創新”和“科技體驗”為核心的促銷組合拳，成功實現了5月在華銷量激增近40%的逆襲。首先，高槓杆的“金融降維打擊”成為第一大殺手鐗。 特斯拉在終端全面鋪開“5年0息”及最低“0首付”的限時金融方案。在當前宏觀利息成本仍具分量的背景下，“0息”方案本質上是官方變相補貼了數萬元的購車成本，精準切中了消費羣體的痛點，大幅降低了Model 3與Model Y的入局門檻。特斯拉最核心的促銷策略是低息貸款方案。2026年初推出的"5年0息"和"7年超低息"購車方案，將Model 3/Y首付門檻降至7.99萬元，月供最低僅1918元。該方案雖多次延期，但在5月調整為"輕鬆貸"——以Model 3後驅版為例，首付5.59萬元、月供2193元、年利率0.99%，並設置約20%尾款。此舉被業內解讀為"變相降價"，既降低購車門檻，又維持官方指導價穩定。銷量壓力2026年4月，特斯拉中國批發銷量79478輛，創下品牌歷年4月銷量新高，同比大幅增長36%，並實現連續第六個月增長。單看這個數字，似乎形勢一片大好——但批發銷量包含了大量出口車輛，並不能準確反映國內終端市場的真實温度。真正值得關注的，是零售端的表現。乘聯分會數據顯示，2026年4月特斯拉在華零售僅25956輛，同比下滑9.66%，連續第二個月同比下降；環比3月的56107輛更是驟降53.74%，直接腰斬。兩相對照，批發近8萬輛而零售不到2.6萬輛，差值主要在出口環節被消化——4月特斯拉中國出口約5.35萬輛。出口固然能撐住工廠開工率，但出口的利潤遠低於零售端。批發和零售之間的巨大落差，才是讓特斯拉真正感到焦慮的地方。
- 2026-06-03 20:27:06
高淨值羣體繼續撐起美國消費支出! 梅西百貨(M.US)三大品牌齊增長 上調全年業績展望
智通財經APP獲悉，美國知名百貨零售商梅西百貨(M.US)最新公佈的財報數據顯示，該公司管理層上調了全年銷售額展望，這也進一步表明該公司專注於發展奢侈品業務和改善熱門產品組合的戰略正在取得積極成效。這家零售商將全年可比銷售額指引上調至最高增長1.2%，高於此前給予的最高增長0.5%的預期。該公司還上調了對於年度淨銷售額和調整後攤薄每股收益的預期展望。從宏觀角度看，這份財報説明美國消費者支出仍具強大韌性，尤其是高淨值與高收入人羣和中高端可選消費尚未明顯失速。梅西百貨股價在週三美股盤前交易中上漲約2%。截至週二收盤，由於市場擔憂中東地緣政治衝突帶來的高能源成本壓力重創美國消費者支出前景，該股今年以來已下跌1.7%，而標普中型股400指數則上漲約14%。梅西百貨與沃爾瑪、塔吉特等廣義上零售商們的核心差異在於，該公司不是以食品雜貨和日用品為底盤的大賣場，而是更加百貨+時尚+美妝+家居+奢侈品類型。公司業績披露顯示，其核心銷售品類包括服裝與配飾、化妝品、家居用品和其他消費品，並通過Macy’s、Bloomingdale’s、Bluemercury等品牌覆蓋從價值型消費者到高端奢侈品消費者的廣譜客羣;其中Macy’s主品牌面向中等至中高收入家庭，Bloomingdale’s更偏高端時尚與奢侈消費，Bluemercury則聚焦高端美妝與護膚。高端消費撐起零售韌性：梅西百貨三大品牌齊增長，上調全年銷售展望包括梅西百貨在內的美國零售商們正在積極應對充滿挑戰的環境，高昂的汽油成本疊加其他宏觀經濟壓力，迫使人們更加謹慎地考慮在哪裏以及如何消費。但梅西百貨好於預期的業績報告表明消費者支出韌性十足，儘管石油與天然氣價格上漲且整體通脹持續升級，中產以及高淨值消費者們仍將繼續購物。財報數據顯示，截至5月2日的季度，梅西百貨旗下三個品牌的可比銷售額均實現增長。淨銷售額超過分析師預期。截至5月2日的該季度，梅西百貨淨銷售額同比增長1.8%至46.8億美元，高於市場一致預期;淨利潤則從上年同期約3800萬美元升至6300萬美元，可比銷售額增長約3%，為四年來最強一季度表現之一。分品牌來看，Bloomingdale’s可比銷售額大增 10.2%，Bluemercury增長6.4%，Macy’s主品牌增長1.6%，顯示奢侈品、時尚與美妝消費支出數據明顯優於於大眾可選消費。該公司因此將全年淨銷售額展望上調至215億—217.5億美元，並將調整後每股收益預期上調至 2.00—2.20美元。梅西百貨首席執行官Tony Spring在接受採訪時表示：“如今有一批業務正在強勁增長，這讓我們對今年剩餘時間的前景比3月初時更有信心。” “消費者們仍然對新鮮的並且兼具時尚屬性的東西非常感興趣。”自兩年前出任首席執行官以來，Spring一直優先發展該公司同名連鎖品牌中表現最好的門店，並關閉表現不佳的零售門店。他還一直致力於加快Bloomingdale’s和Bluemercury的昂貴奢侈品產品增長步伐。鑑於競爭對手Saks Global Enterprises申請破產保護並正在關閉門店，持續吸引高收入與高淨值購物者羣體可能會讓梅西百貨受益。Spring表示：“市場中的擾動給了Bloomingdale’s更多發光的機會。”K型消費支出繼續支撐美國經濟“軟着陸”敍事相比於聚焦高端奢侈品線的梅西百貨，沃爾瑪更依賴食品、日用品、低價高頻消費和全收入層級“省錢”需求，抗週期屬性更強;塔吉特則介於沃爾瑪與百貨零售商們之間，兼具日用品、家居、服飾、美妝和設計感零售，但仍比梅西百貨更偏大眾零售。梅西百貨的業績改善軌跡因此不能簡單外推為美國低收入消費者全面復甦，而更有可能被投資者們解讀為：美國消費尚未崩塌，K型消費繼續支撐美國經濟“軟着陸”敍事——尤其是高淨值與高收入客羣仍有強大購買力，奢侈品折扣百貨與高端美妝正在成為零售韌性的最新亮點;若美國非農就業市場不急劇惡化，這類消費韌性有助於支撐美國經濟軟着陸敍事。從宏觀角度看，梅西百貨公司這份財報説明美國消費仍具韌性，尤其是高收入人羣和中高端可選奢侈品消費尚未明顯失速。在高油價、通脹、利率高企和關税壓力並存的背景下，梅西百貨管理層意外上調業績指引，説明消費者仍願意為“新款、時尚、品牌、體驗型奢侈品線以及高端美妝產品”繼續付費;這對美國二季度消費支出和服務型經濟韌性構成正面催化。但它更像是“K型消費”的最新證據：富裕階層繼續消費，低收入羣體則更受汽油、食品、房租和信貸成本擠壓。Bloomberg Intelligence的分析師們在最新業績披露後，也將梅西百貨本輪改善歸因於高收入消費者對高端時尚、配飾、Bloomingdale’s和Bluemercury的需求。
- 2026-06-03 20:18:28
博通(AVGO.US)狂飆64%後迎財報考驗：AI盛宴未散場，但市場開始擔心見頂
智通財經APP獲悉，博通(AVGO.US)的股價近期勢如破竹，僅在最近四個交易日內市值就增加了超過2800億美元。但隨着財報將在盤後公佈，投資者或將評估這波漲勢是否已經過頭。財報前股價大漲 市場擔憂獲利了結行情“現在很難斷定我們是否反應過度，但獲利了結的可能性絕對存在，”Ingalls&Snyder的高級投資組合策略師Tim Ghriskey表示，該公司管理着約110億美元的資產並持有博通股票。“這並不是説公司有什麼問題，但我們已經看到了巨大的漲幅，人們會想要鎖定利潤，特別是如果他們擔心會重演今年早些時候那種拋售行情。目前波動性非常大。”博通的股價正在從幾個月前的疲軟中復甦，該股從去年12月初到今年3月底下跌了23%，並在3月30日觸及2026年的低點。此後飆升了64%，使其成為標普500指數上漲20%的第三大點數貢獻者，僅次於英偉達(NVDA.US)和蘋果(AAPL.US)。這些漲幅是半導體股歷史性反彈的一部分，受益於人工智能領域芯片支出的激增，費城半導體指數在2026年上漲了94%，有望創下自1999年以來的最佳年度表現。亞馬遜(AMZN.US)、Meta(META.US)、Alphabet(GOOGL.US)和微軟(MSFT.US)預計僅今年一年的資本支出就將高達7250億美元。然而，一些華爾街專業人士開始質疑所有這些支出承諾是否能最終轉化為成果。週二，Alphabet股價下挫，此前該公司宣佈採取罕見舉措，通過一系列股權發行籌集800億美元資金，這是有史以來最大的股權交易之一。該公司恰好也是博通最大的客户之一，佔其收入的近13%。“這證實了他們不會很快停止支出，”Ghriskey表示。“他們還能承受更多嗎?支出能力和公司發展速度都是有限的。”由於資本開支增長是博通持續上漲的關鍵，一些投資者開始對這些投資的規模感到擔憂。芯片製造商歷來具有周期性，意味着它們經常經歷繁榮與蕭條的交替。這就是為什麼儘管這一輪AI週期比之前的更大、更長，但在專業投資圈中，關於市場可能陷入低迷的猜測依然甚囂塵上。“我確信AI轉型即將到來，”風險投資公司Alloy Partners的首席執行官Elliott Parker説。“但也有一種情況是，轉型沒有人們預期的那麼快，芯片客户沒有淘到金，那時我們就會開始看到反彈出現動搖。”華爾街分析師預計，在截至4月30日的第二財季，博通的營收增幅將會超過47%，高於去年同期的20%。淨利潤預計將增長67%。而且他們變得越來越樂觀，在過去三個月裏，他們對公司2026財年每股收益的預期上調了11%，對2027財年的預期則躍升了33%。而期權市場正在預期股價波動性，交易員定價顯示博通股價在財報發佈後可能有7.8%的雙向波動，高於其5.3%的平均波動幅度。今年以來，做空AI贏家財報的策略並不奏效。英特爾(INTC.US)、美光科技(MU.US)、美國超微公司(AMD.US)和德州儀器(TXN.US)等芯片股在公司業績證實其仍在快速增長後紛紛起飛。為AI數據中心製造計算機設備的戴爾科技(DELL.US)和惠普(HPQ.US)在發佈財報後也大幅飆升。估值已透支未來？上漲空間或所剩無幾博通案例的獨特之處在於，它似乎正接近近期的增長峯值。預計該公司在截至10月的2026財年將錄得62%的收入增長，但隨後該增長率預計在2027年放緩至58%，並在2028年降至24%。淨利潤也有類似的趨勢。“市場仍然預期情況可能會比目前的指引更好，”AlphaCore Wealth Advisory首席投資官Eric Gerster説。該股絕非便宜，其未來12個月的預期市盈率為32倍，遠高於其10年平均水平的18倍。相比之下，半導體指數的遠期市盈率為28倍，而英偉達的市盈率為22倍。博通在華爾街依然備受青睞，有統計稱59位關注該股的分析師中有56位建議買入，沒有人建議投資者賣出。但分析師給出的未來12個月平均目標價為480.56美元，而該股週二收盤價為481.57美元，這意味着上漲空間微乎其微。所有這些都概括了該股目前的市場地位。無論長期來看它被視為一筆好賭注還是壞賭注，此刻投資者面臨的問題是：在經歷瞭如此瘋狂的上漲後，它的油箱裏還有足夠的油繼續前行嗎?“我不知道他們還能説什麼能讓這個故事變得更好，”持有博通股票的Rational Equity Armor Fund投資組合經理Luke Rahbari説。“我在想博通是否會成為第一批潛力已被兑現的芯片製造商之一，營收指引符合預期，他們已經全速運轉，再也沒有更多的引擎可以點火了。”當然，博通也正在積極採取措施來加強客户關係、形成利益綁定。據上月底的報道，阿波羅全球管理公司與黑石集團聯合為Anthropic籌集約360億美元的債務融資，以支持其大規模採購谷歌的TPU芯片，並由Anthropic租賃使用。協助谷歌開發芯片的博通將為這筆交易的大部分款項提供擔保。該交易有望成為有史以來規模最大的私募信貸交易之一，也將是迄今最大的芯片融資債務交易。博通此舉是其主動承擔產業鏈風險的重要一步，與當前的大模型“御三家”建立更緊密的財務關係或許會打開博通的想象空間。
- 2026-06-03 19:28:00
德銀(DB.US)Q2“兩頭承壓”：撥備或超預期、交易業務落後同行，恐在華爾街“狂歡季”中失色
智通財經APP獲悉，德意志銀行(DB.US)在清理資產負債表之際，其在截至6月的三個月(第二季度)內為不良貸款撥備的資金可能會超過分析師的預期。週三，該銀行首席財務官拉賈·阿克拉姆在一次投資者會議上表示，該季度的信用損失撥備“環比(較上一季度)將會下降，但可能會略高於市場共識預期”。阿克拉姆在由高盛集團主辦的活動上表示，該銀行將因退出不良資產風險敞口而遭受約1億歐元(約合1.16億美元)的損失，不過，由此對該行資本充足率帶來的積極影響，“遠超”撥備所帶來的拖累。該股在法蘭克福下跌3.8%，成為歐洲斯托克600銀行指數中表現最差的股票；在美股市場也跌超2%。伊朗的局勢複雜化了德意志銀行提高盈利能力的目標，因為高油價威脅到經濟增長並可能推高違約率。儘管如此，阿克拉姆表示，信用質量的潛在趨勢對這家德國銀行來説正顯示出“相當有利”的跡象，且客户正在積極參與核心業務。這位首席財務官表示，他對投資銀行和資本市場業務在“4月和5月的開局表現超級滿意”。阿克拉姆稱，他預計德意志銀行核心的固定收益與外匯交易(FICC)以及融資部門的業績將比去年同期有所增長。雖然大多數華爾街機構在第一季度受益於市場波動，但德意志銀行的固定收益交易略有下降，這反映了歐元走強以及利率交易疲軟的影響——利率交易這一領域此前也讓高盛集團措手不及。此外，德意志銀行也未能從大宗商品和股票市場的波動中獲利，因為該行在多年前就已退出了這些業務。首席財務官表示，德銀今年可能會尋求更多釋放資本和“降低頭寸風險”的機會。他補充稱，這不會對該銀行的營業利潤指引產生任何影響。阿克拉姆還表示，人工智能和德意志銀行推行的“結構簡化”所帶來的紅利，意味着該行有望在2028年實現超越預期的成本控制目標，無論是在成本收入比(費用佔收入的比例)還是在絕對費用基礎上。他指出，在“建設性”的收入環境下，該銀行屆時可能會超過其核心盈利目標，即到2028年實現有形股東權益報酬率(RoTE)大於13%。波動越大越賺錢儘管地緣風險反覆擾動資產價格，華爾街大型銀行的交易、投行與貸款業務在二季度仍展現出強勁韌性。多家大行管理層發佈的最新指引普遍趨於樂觀。多家美國大型銀行本週向投資者更新了二季度業務表現，各大板塊在複雜環境下保持穩健：交易收入受益於市場波動率上升，投行業務受併購、IPO復甦及AI基礎設施融資推動，貸款業務亦未明顯放緩，商業銀行的消費與信貸表現尚未顯著轉弱。摩根大通CEO傑米·戴蒙稱市場上存在“大量樂觀情緒”，預計該行交易與投行業務收入略高於分析師預期，淨利息收入指引保持不變。高盛總裁約翰·沃爾德倫表示，併購交易量正接近或可能打破2021年的紀錄，年內IPO規模已增長約80%。這意味着，即便在霍爾木茲海峽通行受阻、美伊談判反覆拉鋸、汽油價格上漲拖累消費者信心的背景下，大型銀行的利潤引擎依然穩健運轉。市場不確定性並未壓制華爾街收入，反而成為交易與融資業務的催化劑。華爾街大行二季度最直接的業績驅動力來自交易業務。美國政府的關税及其他政策所帶來的不確定性持續推高市場波動，為交易平台帶來更多客户活動與收入機會。戴蒙表示，該行市場業務收入有望略高於分析師預期。目前市場預計，摩根大通二季度市場業務收入將同比增長11%，投行業務收入增長10%。對大型銀行而言，市場波動本身並非壞事。只要客户仍在調整倉位、對衝風險或進行資產配置，利率、外匯、股票及大宗商品等領域的交易活動便有望放大收入彈性。AI基礎設施融資成新增長點人工智能相關的投資熱潮正成為華爾街新的利潤增長點。多位銀行高管表示，企業競相佈局AI基礎設施及相關技術，帶動了融資需求的顯著上升。高盛正在推進的大型基礎設施融資項目中，即包含規模極為可觀的交易。AI基礎設施項目通常具有資本開支高、融資規模大的特點，為大型投行和貸款機構提供了直接業務機會。與此同時，市場也高度關注潛在的科技公司上市進程。華爾街正聚焦埃隆·馬斯克旗下SpaceX的未來IPO，該交易估值預計將超過1.5萬億美元，有望帶來數億美元的承銷與顧問費用。此外，Anthropic、OpenAI等AI公司未來可能的公開上市，也被視為重要的潛在收費來源。併購和IPO復甦，投行費用重新增長投行業務也在逐步恢復活力。儘管交易市場的不確定性猶存，但並未抑制企業融資與併購活動，反而在部分領域隨着資本需求的釋放而獲得推動。高盛總裁表示，當前的併購交易量正接近甚至可能打破2021年創下的歷史紀錄，年內IPO發行規模迄今已增長約80%。他還指出，高盛正參與多個大型基礎設施融資項目，其中部分交易有望躋身該行歷史上參與過的最大規模項目之列。這對投行板塊具有重要意義。併購、首次公開募股及大型融資項目通常帶來承銷、財務顧問及交易安排等費用收入。隨着近期交易活動的持續回暖，投行業務手續費收入已重新成為大型銀行利潤增長的重要驅動力。
- 2026-06-03 16:29:17
伯克希爾為何此時買入？融資800億美元豪賭AI，谷歌(GOOGL.US)回調後值得買入嗎？
智通財經APP獲悉，谷歌母公司Alphabet(GOOG,GOOGL.US)近期宣佈將進行一輪高達800億美元的融資，旨在為AI發展籌集資金，其中包括伯克希爾·哈撒韋(BRK.US)以每股約350美元的價格進行的100億美元投資。谷歌投資者對伯克希爾·哈撒韋的投資消息反應冷淡，股價在週二大幅下挫。投資者在此消息後拋售並不令人意外，因為他們可能認為伯克希爾是以犧牲谷歌現有股東利益為代價達成了一筆劃算的交易。然而，當我們審視谷歌將如何使用這筆募集資金時，就會發現這筆支出很可能是值得的。谷歌選擇在此時增發股票並不令人意外。公司正處於大規模AI建設的中期，且其股價距離歷史高點不遠。它既面臨着巨大的投資機遇，股價又處於急劇攀升的高位，這正是增發股票融資的經典時機。因此，谷歌及其股東正處在諸多利好之中。這就引出了一個問題：這場盛宴還能持續多久?雖然谷歌無疑是一家偉大的公司，未來多年仍將保持卓越，但其股價已達到去年年初很少有投資者預期到的高位。伯克希爾認為谷歌值得投資，但顯然，它正在以折扣價入場。純粹基於價格動能來看，谷歌的漲勢或許不太可能持續。回顧過去六個月、一年和五年期間谷歌的巨大漲幅，可能會直覺地認為該股票即將迎來回調。但當審視谷歌的基本面時，會發現一個完全不同的故事。谷歌盈利能力極強，擁有高利潤率和資本回報率。對於如此體量的公司而言，其增長速度也極快，過去12個月的收益增長了22%。儘管表現如此出色，與其所在板塊相比，該公司的估值仍處於低位，市盈率為29倍，而納斯達克100指數的市盈率超過30倍。因此，無論是基於歷史表現還是當前價值，谷歌似乎都是一個不錯的選擇。與任何公司一樣，難點在於確定谷歌的強勁表現能否延續到未來。谷歌建立在強大且互聯的產品與服務“生態系統”之上，擁有寬闊的護城河，其中幾個產品擁有數十億用户，這也是推動其股價飆升至350美元以上的主要動力。然而，當前科技世界發生了許多變化，包括AI領域競爭的加劇，這正是谷歌目前大力投資的細分領域。因此，鑑於谷歌已取得的收益及其行業發生的變化，谷歌的投資邏輯也需要被重新審視。分析師A.J.Button曾在4月30日分析谷歌股票時，給予其“買入”評級，理由是它在穩步增長的同時，資本支出(CAPEX)鉅額增長。高昂的資本支出是其評價“買入”而非“強力買入”的原因。自那以後，谷歌的股價有所下跌。當前略低的價格可能是買入機會，但另一方面，AI投資領域的競爭比幾年前的搜索領域要激烈得多。因此，我們需要確信谷歌仍然是幾年前那個清晰且毫無疑問值得買入的公司。谷歌的股權融資自從A.J.Button上次發佈分析谷歌的文章以來，發生的第一個重大變化是該公司多年來首次增發股票。此次籌集的資金高達800億美元，數額巨大。因此，值得探討Alphabet通過稀釋股東權益換取800億美元究竟得到了什麼。根據谷歌剛剛宣佈的配售新聞稿，公司計劃將這800億美元用於AI計算和基礎設施，這意味着數據中心、服務器和其他半導體是運行谷歌眾多AI應用所必需的。這些應用既包括內含AI的產品(如搜索、YouTube、Google Drive)，也包括向第三方開發者出售算力的Google Cloud。正是在第二類業務中，情況開始變得有些複雜。Google Cloud是谷歌業務中相對較新的部分，於2023年首次實現盈利。它在一個競爭激烈的領域運營，面臨着來自亞馬遜(AMZN.US)AWS和微軟(MSFT.US)Azure等競爭對手的重大挑戰。這絕對不像谷歌搜索那樣是“獨家生意”，儘管可以説谷歌搜索至今依然擁有這種地位。谷歌與上述另外兩家雲公司在向網絡開發者出售AI服務器時間方面相互競爭。最近很大一部分業務是將英偉達(NVDA.US)芯片的使用作為一種服務來銷售。雲業務也有軟件部分，例如託管開發者工具，開發者可以利用這些工具充分利用他們租用的服務器，而在這個業務中存在一些差異化的空間。例如，公司可以在自己的雲上獨家提供專有的應用程序作為開發者工具。然而，這個空間肯定競爭激烈，“七巨頭”中的三家公司都在爭奪相同的業務，甲骨文(ORCL.US)等較小的參與者以及幾家中國公司也在努力進入這一領域。到目前為止，儘管面臨競爭，谷歌的雲部門似乎仍能盈利。在最近一個季度，該部門的營業利潤為65億美元，同比增長200%，這無疑是個積極信號。然而，該公司在同一時期也出現了自由現金流的環比下降，第一季度FCF低於去年第四季度FCF。這主要是由於AI建設導致的鉅額現金流出，谷歌估計2026年全年的資本支出將在1800億至1900億美元之間。公司的收益依然穩健，但其現金流表現波動較大，最近幾個季度顯示出同比或環比下降。這些鉅額現金支出反映了雲業務的競爭性質。谷歌搜索的運行成本相對較低，只需少量支出就能產生鉅額廣告收入，而這些新的AI業務實際上正在消耗大量現金。部分原因是該領域的競爭非常激烈：公司正在競相推高內存和半導體的價格。因此，谷歌正在一個比其傳統業務的競爭更加激烈的環境中運營，並希望脱穎而出。伯克希爾可能在想什麼綜上所述，目前的情況對谷歌來説看起來是負面的，或者至少是有風險的。儘管如此，世界上最受尊敬的金融公司之一正在買入這隻股票。我們應該問問自己，考慮到谷歌每年計劃數千億美元的AI資本支出，伯克希爾從中看到了什麼。如今谷歌有幾個有利因素。其中包括：1、其自主設計的AI芯片，稱為張量處理單元(TPU)。這使得公司對英偉達的依賴程度略低於競爭對手。2、公司的傳統業務依然強勁，在最近一期財報中披露，谷歌搜索穩定保持了90%的市場份額。3、公司擁有13種不同的產品，每種產品的用户都超過10億。4、Google Play佔據西方市場智能手機操作系統雙寡頭壟斷的一半。這些事實都表明，谷歌在多個不同的垂直領域具有相當大的競爭優勢。當然，它們都帶來了交叉銷售機會，這可以從公司提供的各種訂閲服務中看出，例如Google One。伯克希爾的基金經理們在商討是否投資谷歌股票時，可能會考慮上述部分事實。另外，一家公司在運營自己的產品和服務方面的成功，為其向雲計算客户提供支持提供了保障。這些支持包括開發者工具、更持續的正常運行時間等。隨着時間的推移，谷歌在開發者中的卓越聲譽應該會吸引越來越多的客户使用其雲計算產品。估值在考慮了上述因素後，我們可以對谷歌股票進行粗略估值。谷歌有足夠多的積極因素，我們可以安全地假設其收益至少將保持在目前的水平，並且未來可能會在一定程度上增長。根據Seeking Alpha Quant的數據，谷歌在過去12個月(TTM)期間的每股收益為13.25美元。按10年期國債收益率4.5%折現，推出谷歌的股價值294美元。這顯著低於今天的價格。然而，回想一下之前羅列的公司優勢，就相對於競爭對手的地位而言，谷歌是一家非常強大的公司。因此，它很可能會隨着美國經濟的增長而在某種程度上增長。如果你只設定3%的永續增長假設，這低於長期GDP增速，那麼目標價格將升至833美元。從歷史上看，谷歌的收益和FCF增長遠好於3%。因此，這裏有充分的理由認為谷歌的股價還有很長的路要走。但A.J.Button實際上並不打算將目標價定為833美元，因為“永續增長”是一個很難預測是否會發生的指標。但即使假設未來10年平穩增長，也很容易得出500美元的目標價。所以，A.J.Button認為谷歌仍然是一個值得買入的標的。
- 2026-06-03 16:09:01
Meta(META.US)挑戰歐盟DMA法案部分勝訴： Marketplace守門人認定被推翻 Messenger仍受約束
智通財經APP獲悉，歐盟第二高等法院週三作出裁決，部分支持Meta Platforms(META.US)的訴求，推翻歐盟委員會將其旗下交易平台Marketplace認定為“守門人”的決定，但同時駁回其對即時通訊應用Messenger同類認定的上訴。位於盧森堡的歐盟普通法院在判決中指出，歐盟委員會將Marketplace歸類為在線中介核心平台服務時，其決定“在説理上不符合相關要求，既無法使Meta理解分類理由，也使歐盟法院無法行使審查權”。法院認為，監管機構在認定過程中依賴了部分證據，並採用了“假設性且不完整”的分析。此次訴訟源於歐盟委員會依據《數字市場法案》(DMA)將Marketplace和Messenger均列為企業接觸用户的重要通道。該法案於2023年生效，為大科技平台列出一系列行為準則與禁令，旨在限制其權力併為競爭者創造公平環境。近幾個月來，該法律也招致美國總統特朗普的不滿，為歐美貿易談判蒙上陰影。本次裁決意味着Meta無須就Marketplace履行“守門人”相關義務，但仍須就Messenger遵守DMA規定。Meta此前已因Marketplace問題受到監管壓力，該業務在2024年因違反歐盟傳統競爭規則被處以7.98億歐元(約合9.27億美元)罰款。而在DMA執法方面，蘋果(AAPL.US)和Meta成為首批因涉嫌違規而面臨罰款的企業，分別被處5億和2億歐元罰金。
- 2026-06-03 15:29:16
一夜暴漲逾10%、兩月狂飆200%！黑莓(BB.US)上演“物理AI”新神話，還是迷因股致命狂歡？
智通財經APP獲悉，沉寂多年的昔日手機巨頭黑莓(BB.US)正在華爾街掀起一場關於“重生”的激烈辯論。當地時間週二收漲6%，美股盤後，黑莓股價再度飆升近10%，延續了自4月初以來的戲劇性漲勢——累計漲幅已超過200%。在多頭看來，引爆這輪行情最新一波熱情的，是黑莓已徹底從沒落的手機制造商轉型為高毛利的“物理AI”軟件公司，旗下QNX操作系統從汽車領域向機器人、醫療、工業自動化等新場景擴張，疊加連續的財務超預期和盈利拐點，共同推動了市場的重新定價。黑莓管理層近日在2026年貝爾德全球消費者科技與服務會議(Baird Global Consumer, Technology & Services Conference)上的一番關鍵表態進一步強化了這一邏輯。首席財務官蒂姆·富特(Tim Foote)在會上直言：“重組已經完成，黑莓現在是一家成長型公司。”但與此同時，這輪上漲行情也拉開了市場關於黑莓究竟是“物理AI”的隱形冠軍，還是又一個“迷因股”炒作目標的激烈分歧。“我們不再是轉型中的公司”6月2日，富特與QNX部門總裁約翰·沃爾(John Wall)一同出席了在紐約舉行的貝爾德會議。富特在發言中明確表示，經過過去幾年對管理團隊和業務組合的重新審視與艱難調整，公司的重組目標已基本實現。“過去幾年我們做了很多艱苦的工作，”富特在會議上表示，“現在我們已經完成了從通過成本削減實現價值創造、迴歸盈利，到通過不斷增長的收入獲得經營槓桿的轉變。我們擁有大量的長期利好因素，正在真正推動QNX業務——同時也帶動我們的安全通信部門。”這番話是黑莓向市場釋放的最明確信號：這家曾經定義智能手機時代的公司，如今已將全部賭注押在B端軟件上。據瞭解，QNX是黑莓旗下一款嵌入式實時操作系統，以高安全性、低延遲和實時性著稱，廣泛應用於汽車、工業自動化、醫療設備、機器人等領域。目前QNX已部署在超過2.75億輛汽車中，並正加速向機器人及工業邊緣AI場景滲透。在富特看來，未來的增長引擎主要有兩個。其一，QNX軟件平台需求持續上升，QNX營收預計將增長約15%，公司計劃將額外資源投入產品開發和市場擴張;其二，現金生成能力改善，汽車和工業自動化市場為下一階段增長打開新的想象空間。“物理AI”敍事落地：QNX從汽車駛向機器人這場會議上最讓市場激動的細節，來自QNX部門總裁沃爾的一番言論。他明確提出，QNX正被定位為“物理AI”(Physical AI)的構建模塊——即機器人、自動駕駛系統和下一代車輛內部的軟件層。沃爾的樂觀並非空穴來風。4月20日，黑莓已宣佈擴大與英偉達(NVDA.US)的合作，將QNX操作系統集成到英偉達面向工業邊緣AI場景設計的IGX Thor平台中。這一合作的戰略意義在於：Thor是英偉達專為高監管、高安全場景打造的工業級邊緣計算平台，目標應用涵蓋自主移動機器人、人形機器人、手術機器人、醫療影像及工業自動化。如果説汽車是QNX的基本盤，那麼與英偉達的合作向市場傳遞了一個清晰的信息：QNX正在從一個汽車操作系統公司，轉型為面向所有需要“安全認證”的嵌入式AI系統的底層軟件基礎設施提供商。 從手術機器人到工業自動化，QNX可能正在成為真正的“AI神經系統”。此外，沃爾還在會議上提及了一款名為Alloy Kore的潛在變革性產品。這一平台由黑莓QNX與德國軟件公司Vector聯合打造，專為軟件定義汽車(Software-Defined Vehicles，SDVs)設計，可為汽車製造商提供現成的軟件基礎。據沃爾透露，QNX目前正在歐洲推進一項定點項目，相關合同有望在未來兩週至兩個月內公佈。分析認為，Alloy Kore有望帶來比傳統實時操作系統授權模式高出2.5至5倍的客户收入，將顯著提升QNX的客單價水平。QNX部門的基本面數據也正在印證管理層的話語。2026財年第四季度，QNX部門營收達到創紀錄的7870萬美元，同比增長20%，全年營收同比增長14%至2.68億美元，部門調整後毛利率高達83%。更關鍵的是，QNX相關授權待收合約金額已積累至約9.5億美元，這意味着未來數年的收入能見度相當可觀。盈利拐點已至：這不是迷因股的幻覺如果説上漲的前半程是由“物理AI”的宏大敍事驅動，那麼讓行情得以持續的根本原因，是基本面實實在在的改善——黑莓第一次用真實的現金流和GAAP淨利潤迴應了市場的質疑。在2026財年第四季度(截至2月28日)，黑莓交出了一份漂亮的成績單：營收1.56億美元，同比增長10%，超出市場預期的1.4255億美元;每股收益0.06美元，高出分析師共識的0.04美元;GAAP淨利潤實現全年轉正，全財年GAAP淨利潤5320萬美元;第四季度經營現金流4560萬美元，期末現金及投資餘額升至4.324億美元。黑莓CEO約翰·賈馬泰奧(John Giamatteo)在財報發佈後的聲明中明確表態：“我們不再是一家轉型中的公司，我們是一家擁有成熟執行記錄的成長型公司。”這是一家曾經連續多年鉅額虧損的公司交出的答卷。從現金不斷消耗到重新開始創造現金，這是黑莓擺脱“迷因股”標籤、站上基本面分析枱面的核心前提。“物理AI vs. 迷因股”：散户激辯背後在社交投資平台Stocktwits上，圍繞黑莓的散户投資者情緒維持在“極度看漲”區間。但分歧之聲同樣嘹亮。支持者視QNX為一項與“物理AI”和互聯技術相關的長期增長催化劑。一位用户表示：“上行空間十分可觀，公司歷經數年經營整改，疊加QNX+AI雙重邏輯，未來兩至三年股價有望再度迎來三位數漲幅。”另一位用户附和道：“黑莓本輪上漲承接年報利好與QNX新品、合作落地的催化，市場資金重新聚焦嵌入式軟件成長賽道。加之該股仍存可觀空頭持倉，行情持續走高過程中，空頭回補與短線投機資金入場進一步助推股價上行。”CIBC資本市場分析師Todd Coupland在最近的一份報告中也表達了對黑莓的看漲觀點。報告指出，管理層釋放了更清晰的運營可見性和盈利增長路徑，QNX與安全通信業務均有望實現可持續增長。Coupland認為，市場對黑莓的爭論正從“轉型是否成功”轉向“訂單增長的速度與持續性”，而QNX的執行力是股價上行的核心驅動力。“若黑莓持續兑現，市場將越來越多地基於增長質量和利潤率改善來重新估值，而非過去的懷疑論調。”然而，另一陣營則發出警告——Stocktwits上有用户一針見血地指出：“CEO確認公司經營扭虧固然利好，但單靠財報基本面難以支撐如此反常的極速拉昇。本輪行情更多是量化資金順勢趨勢炒作，後續回調並非源於企業基本面惡化，而是當下市場交易風格所致。”這種擔憂並非全無道理。黑莓股價的上漲速度，已經遠遠超出了絕大多數分析師的估值模型。儘管基本面大幅改善，但股價的漲幅已遠遠超越業績增長——自4月初以來超過200%的漲幅意味着，市場已將未來多個季度的增長預期完全計入價格，幾乎不給執行風險留下任何容錯空間。華爾街分析師對黑莓的定價與當前股價之間就存在巨大鴻溝：根據覆蓋黑莓的8位分析師給出的12個月目標價，黑莓的平均目標價為4.88美元。最高目標價為5.50美元，最低目標價為4.40美元。換句話説，從華爾街分析師的共識來看，以當前10-11美元的交易價格買入黑莓，意味着承擔接近50%的下行風險。從運營數據來看，黑莓的轉型是真的，但股價也確實走在了前面。黑莓已經真正重組為一家盈利的軟件公司——但當前的估值意味着，該公司幾乎不允許任何執行風險。
