- 2026-04-03 20:12:12
油价冲击下美股餐饮板块抛售过度？瑞穗称增长放缓尚无确证
智通财经APP获悉，自汽油价格飙升引发市场担忧消费者会在某些类别上削减可自由支配开支以来，餐饮业股票已大幅下滑。过去一个月股价下跌的公司包括：Wingstop (WING.US)跌33%，Jack in the Box (JACK.US)、Venu Holding (VENU.US)跌32%，Dine Brands(DIN.US)跌18%，Bloomin' Brands (BLMN.US)跌16%，芝乐坊餐馆(CAKE.US)跌13%，墨式烧烤(CMG.US)、德州公路酒吧(TXRH.US)跌9%，麦当劳(MCD.US)、星巴克(SBUX.US)跌7%。然而，瑞穗证券分析师Nick Setyan表示，目前尚无明确证据表明油价上涨会导致餐饮业增长放缓。Setyan及其团队认为咖啡行业最具吸引力，Dutch Bros (BROS.US)仍然是该公司的首选。瑞穗证券也继续认为休闲餐饮公司处于相对有利的地位，首选公司包括芝乐坊餐馆和餐饮品牌国际(QSR.US)。与此同时，墨式烧烤是快餐休闲餐饮领域的首选。如果高油价持续给消费者带来压力，瑞穗证券认为，快餐连锁店温蒂汉堡(WEN.US)和Jack in the Box面临的风险最大。Baird也发布了类似的评估，指出低收入人群在燃油上的支出占收入的比例过高，这意味着近期油价飙升相当于对消费者在外就餐的可支配支出征收了直接税，尽管两位数的股价下跌可能夸大了这种影响。
- 2026-04-03 16:55:38
精准卡位加息窗口！传伯克希尔(BRK.A.US)拟发行多期限日元债 最早下周定价
智通财经APP获悉，据知情人士透露，伯克希尔哈撒韦(BRK.A.US)已开始试探投资者对潜在多期限日元债券发行的兴趣。此次潜在债券发行距其披露计划投资约3000亿日元(约合18亿美元)入股东京海上控股(Tokio Marine Holdings)仅约一周时间。知情人士表示，伯克希尔计划发行覆盖7个期限的债券，从3年至30年不等，并可能最早于4月10日完成定价。而一日前的报道称，伯克希尔已委托瑞穗证券与美银证券筹备一笔潜在的基准规模日元债券发行。今年早些时候，格雷格·阿贝尔从其传奇前任沃伦·巴菲特手中接过帅印。该公司对在亚洲第二大经济体的扩张变得更加雄心勃勃。今年3月，东京海上控股宣布与伯克希尔建立战略合作伙伴关系，伯克希尔旗下核心再保险实体National Indemnity将对东京海上控股进行2.49%的战略投资。伯克希尔对日本市场的布局主要通过日元债融资，实施“借日元买日股”的策略。通过发行日元债，伯克希尔既规避了汇率风险，又享受了日本低息融资环境。2025年底，伯克希尔通过发行日元计价债券筹集了约2100亿日元的资金。当时，此举一度被市场解读为伯克希尔可能在为增持日本五大商社股份备足“弹药”。伯克希尔在2019年开始对日本贸易公司进行了一系列投资，但当时未公开具体持股比例。2020年8月，巴菲特宣布购入了日本五大商社的股份(三菱商事、丸红、三井物产、伊藤忠商事以及住友商事)，并且已持有每家商社超过5%的股份，初始总投资额约62.5亿美元，后逐步增至138亿美元。2023年4月，巴菲特时隔11年访日，公开表示看好日本股市，并随后将在各公司的持股比例提升至7.4%。去年3月，在巴菲特发布年度致股东信后，伯克希尔再次宣布增持了这些商社的股份——最新监管文件显示，伯克希尔对五大商社的持股比例已增至8.53%-9.82%，接近10%的上限。不过，随着围绕中东战争的不确定性导致日本政府债券收益率波动，投资者要求更高的风险溢价。周五，10年期市政债券与日本国债之间的利差11个月来首次扩大。在此背景下，企业发行人已变得谨慎。截至4月3日，只有12家公司进行了债券发行，比去年同期下降了近60%。伯克希尔此次计划中的债券发行正值日本央行预计将进一步加息以遏制通胀之际。互换市场显示，市场预计日本央行在4月28日加息的概率约为70%，并几乎确定将在7月的政策会议前完成一次加息。
- 2026-04-03 15:58:05
高盛(GS.US)完成对Innovator Capital收购，ETF资产规模升至900亿美元
智通财经APP获悉，高盛(GS.US)周四宣布，已完成对主动管理型交易所交易基金(ETF)提供商Innovator Capital Management的收购，进一步扩大了这家华尔街投行在快速增长的主动型ETF领域的布局。主动型ETF是资产管理行业中增长最快的领域之一。在部分被动指数产品回报落后的背景下，主动型ETF凭借较低的成本和灵活的策略吸引了投资者。高盛去年12月表示，将以约20亿美元的价格收购Innovator Capital。后者管理着171只ETF，资产规模约310亿美元。高盛首席执行官戴维·所罗门表示：“通过此次收购，我们在为投资者提供贯穿市场周期的成熟投资解决方案方面迈出了转型性的一步。”他称，这些方案旨在帮助投资者实现特定投资目标。高盛表示，交易完成后，Innovator联合创始人布鲁斯·邦德和约翰·索萨德将加入高盛，担任顾问董事;首席投资官格雷厄姆·戴和分销主管特雷弗·特雷尔将作为合伙人加入。此外，Innovator超过70名员工将加入高盛。高盛称，目前其资产管理板块在全球共管理约240只ETF，ETF资产总规模达到900亿美元。Innovator采用“确定结果策略”，通过交易所交易期权为投资者提供下行保护，同时限制上行收益以对冲保护成本。Innovator首席投资官格雷厄姆·戴表示：“我们发现，许多投资顾问的客户处于预退休或已退休阶段，他们将资本保值放在比资本增值更优先的位置。”他指出，目前确定结果策略相关ETF的市场规模在700亿至800亿美元之间，增速高于传统ETF市场。高盛资产管理首席转型官拜伦·莱克表示：“传统的资产相关性正在瓦解，越来越多投资者正寻求不同的方式来获取市场敞口。”
- 2026-04-03 15:54:09
AI护城河仍稳固 博通(AVGO.US)涨势无忧？
智通财经APP获悉，借近期发布财报之际，分析师仍建议持有博通(AVGO.US)，因为其人工智能驱动的护城河依然完好无损，但在市场谨慎的情况下，其估值几乎没有犯错的空间。AI收入正在结构性地加速增长，与超大规模企业的合作推动了增长，但客户集中度(尤其是谷歌)构成了重大风险。而且博通基础设施软件的利润率非常高，但客户流失和迁移趋势威胁着这一高利润领域的持续发展。技术面显示存在下行风险，277 美元是关键支撑位;在加仓或建仓之前，应保持耐心和谨慎。护城河真实存在博通一财季总收入193亿美元，其中半导体解决方案业务占65%。这一点很重要，因为就在之前的财年，这一比例为58%/42%，而造成这种变化的主要原因是人工智能。人工智能收入持续加速增长，已连续十一个季度实现增长。2023财年收入为38亿美元，2024财年为122亿美元，2025财年为199亿美元，而仅在2026财年第一季度就已达到84亿美元。这具有结构性意义，因为需要考虑到超大规模数据中心计算基础设施理念的转变。也就是说，采用专为这些公司工作负载设计的XPU，可以实现更可预测的内存访问模式、固定的网络拓扑结构，并且最终实现的模型不仅能够执行数百万次，还能在千兆瓦级规模下降低40%到65%的总拥有成本。博通与其客户共同设计这些XPU，并与台积电(TSM.US)将架构转化为可制造的芯片，这样做的好处是不承担制造风险。超大规模数据中心运营商预计将投入6000亿至7000亿美元的资本支出，其中75%将用于人工智能基础设施建设。此外，博通已预见到2027年人工智能芯片市场规模将超过1000亿美元。这足以证明，如果出现负面事件，那也是由于超大规模数据中心运营商自身放缓了增长速度，而不是博通的竞争优势所致。关于这个板块，另一个重要的部分是深入分析其与人工智能收入相关的构成。首先来看谷歌(GOOGL.US)的TPU项目，这是核心引擎，尤其是Ironwood的显著演进，谷歌部署的每一代TPU都意味着更多的订单，这印证了这种依赖关系在不断扩大。此外， Anthropic近期公开确认，计划为其Claude采购多达一百万颗Ironwood芯片。这意味着谷歌也开始直接向第三方出售芯片容量。Meta Platforms(META.US)也证实，其与博通联合开发的数十万颗MTIA芯片已投入Facebook 和Instagram的生产使用。未来两年内，该公司计划推出四个新版本，这意味着又一家行业巨头与博通在架构设计方面紧密合作，这种合作很难轻易被取代。当然，也必须提及不太吸引人的一面，因为并非所有超大规模数据中心都依赖于该公司，例如亚马逊(AMZN.US)云服务AWS与迈威尔科技(MRVL.US)和AlChip合作设计Trainium芯片，微软(MSFT.US)与Maia合作。因此，对于博通来说，XPU最活跃的客户最终只有谷歌、Meta、Anthropic和OpenAI，这表明人工智能收入呈现集中化趋势，其中谷歌位居榜首。这一点很重要，这是一个相关的风险：如果该部门40%或50%的收入决定转向其他供应商或转向内部设计，这将对财务模型产生影响，使当前的估值完全不成比例。软件业务高利润率，但盈利基础正遭到挤压博通后VMware时代的转型正在管理层的预期范围内顺利进行。软件业务的毛利率已经达到93%，营业利润率超过77%，并且在上个2025财年创造了270亿美元的收入。在最新报告中，该业务板块创造了68亿美元的收入，同比增长1.4%，这与在2025财年全年26%的增长率形成了鲜明对比。如果营业利润率保持不变，RPO超过450亿美元，且本季度订单额超过92亿美元，那么这一增长背后的原因是什么?这种情况的出现是因为以前客户可以购买一个组件，并无限期地使用它，但随着 VMware 新的商业模式，现在必须为完整的软件包支付年度订阅费，而该软件包有时包含客户不需要的功能，这最终会影响账单，因为账单的计算不再是按服务器计算的。也就是说，如果一家公司的基础设施与目前的情况类似，一台服务器可以有 128 到 192 个核心，那么博通客户端承担的成本就是基于这些核心，因此结果是公司的收入成倍增长，而无需增加额外的功能。因此，这种“强制”周期实际上已经结束，而我们在2025财年看到的该业务板块的增长很大程度上是会计处理的结果。所以，本财年我们很可能会看到，目前的增长速度才是该业务的真实水平。此外，按照这种速度，必须考虑到收入基础的侵蚀，例如，Nutanix在 2025 财年报告了 2700 家 VMware 客户的迁移，Red Hat在两年内积累了约 5 亿美元的 OpenShift 虚拟化合同，更不用说Gartner预测到 2028 年，70%的企业客户将迁移其50%的工作负载。因此，尽管留存客户支付的费用更高(如年度经常性收入增长19%所示)，但盈利基础却在逐渐萎缩。面对这种情况，管理层辩称VCF将成为人工智能不可或缺的组成部分，也就是说，随着企业扩展人工智能工作负载，他们将需要更多的VMware资源，从而抵消客户流失。这种观点可以理解，但除了VCF与英伟达(NVDA.US)和AMD(AMD.US)的技术集成之外，还没有足够的证据，目前还没有任何超大规模数据中心或人工智能前沿公司公开评论过使用VCF 作为其训练集群的主要基础设施。这可以推断，真正的市场应该在于私有云中的企业推理，以及在较小程度上在于前沿集群。结论是，尽管基础设施软件业务占比仅为35%，但该业务板块的利润率使其成为维持公司盈利能力的关键杠杆之一。因此，如果客户流失率进一步加速，甚至超过之前描述的水平，那么博通将失去主要的增长动力。市场是否已经将这种局面反映在了股价中?或者恰恰相反，这仅仅是增长趋势的暂时调整?技术面反映了风险就博通而言，其价格的技术结构表明，鉴于自去年12月中旬以来高点和低点序列呈下降趋势，市场已经消化了某种风险。从周线图来看，200日均线开始趋于平缓，这可能已经预示着主要潜在趋势的走向。问题主要体现在短期日线图上，因为30日均线(MA30)正在形成动态阻力，其斜率不断向下挤压价格，此外，在320美元至350美元区间，成交量也大幅下降，创下近15个月以来的最大纪录降幅。这可能导致大量卖方被困，为了获得流动性，他们会压制任何反弹。因此，就目前的价格水平而言，除非趋势发生变化，否则277美元似乎是最有可能的走势方向。这在整体看涨的市场中属于正常现象。问题在于，如果价格在成交量失守的情况下跌破该价位，那么最相关的交易区间可能在250美元左右。目前来看，谨慎是最好的策略。结论博通的短期评级为“持有”，其护城河依然存在，人工智能收入也继续保持健康增长。其中一个“但是”是谷歌相关业务的集中度，因为在行业放缓的情况下，这可能会带来风险，但目前还没有证据表明这一点，也没有证据表明谷歌会减少对博通的依赖，因此，需要解决的问题更多地与行业的周期性状况有关，而不是这种特定的关系。另一个“但是”是，基础设施软件的利润率非常高，这意味着，尽管其在收入构成中占比高达35%，但如果文章中描述的客户流失率持续加速，其影响将远超销售额占比所显示的水平。这些因素正是当前价格走势所反映的，也是导致这种熊市结构的原因，而当前的市场环境加剧了这种熊市结构，并可能导致投资者在股价上涨后抛售股票，以应对可能出现的更大幅度的市场恶化，从而增加流动性风险。
- 2026-04-03 15:51:36
葛兰素史克(GSK.US)超长效单抗新药新适应症在中国获批上市
智通财经APP获悉，4月3日，NMPA官网显示，葛兰素史克(GSK.US)“德莫奇单抗”新适应症获批上市，用于治疗慢性鼻窦炎伴鼻息肉病。截图来源：NMPA官网德莫奇单抗(Depemokimab)是 GSK 开发的新一代抗白介素5(IL-5)单抗，具有长半衰期、高结合亲和力和高效力，是全球首款半年一次超长效 IL-5 生物制剂。2025年12月，德莫奇单抗在美国迎来全球首批。用于治疗嗜酸性粒细胞哮喘。2026年3月，德莫奇单抗首次登陆中国市场。本次是德莫奇单抗在国内获批的第 2 项适应症。GSK拥有实力雄厚、行业领先的呼吸产品管线。本次获批的德莫奇单抗正是每月一次 IL-5 单抗“美泊利珠单抗”(新可来®)的迭代产品，有望接棒这一 2025年度收入26.51亿美元的重磅炸弹，成为下一任市场霸主。
- 2026-04-03 15:11:09
星巴克中国“变身”合资公司：博裕资本拿走60%股份，要开2万家店
智通财经APP获悉，星巴克(SBUX.US)于当地时间4月2日(周四)对外宣布，已正式完成与其中国业务合作伙伴博裕资本(Boyu Capital)的股权交易。根据双方达成的最终协议，博裕资本旗下的投资基全现已持有星巴克中国零售业务60%的股权，而星巴克总部则保留剩余40%的权益。此举标志着星巴克在中国这一全球第二大经济体的运营模式发生了根本性转折，其原有的约8000家自营门店将逐步过渡到由合资公司主导的特许经营模式，而星巴克总部将继续保留品牌所有权及核心知识产权的长期授权。此次交易的战略构想最早于2025年11月披露，当时市场估值约为40亿美元。星巴克选择在此时引入本土资本，主要是为了应对中国咖啡市场日益白热化的竞争格局。面对以瑞幸咖啡和库迪咖啡为代表的本土品牌在价格战与开店速度上的双重挑战，星巴克急需通过更灵活的决策机制来提升市场响应能力。星巴克中国首席执行官刘文娟表示，此次深度本土化的转型将赋予品牌更强的创新动力，使企业能够更敏锐地捕捉中国消费者的偏好变化。随着交易的尘埃落定，双方共同披露了宏伟的长期增长蓝图。合资公司计划在未来数年内将中国境内的门店总数从目前的8000家翻倍增长，最终实现20000家的门店覆盖目标。在扩张策略上，新主体将不再局限于一二线城市的写字楼和核心商圈，而是将战略重心下沉至三四线城市及更广泛的县域市场。通过采用更高效的小型门店模式以及优化的供应链管理，星巴克试图在保持品牌调性的同时，进一步提升盈利效率。从财务表现来看，星巴克中国在重组期间依然保持了稳健的增长势头。据2026财年第一季度财报显示，其中国市场营收同比增长11%，达到约8.23亿美元，同店销售额亦实现了7%的增长。作为此次交易的另一方，博裕资本凭借其在阿里巴巴(BABA.US)、网易云及小红书等本土巨头身上的丰富投资经验，被认为能为星巴克提供深厚的数字基础设施支持和市场洞察。市场普遍分析认为，此次中外合资模式的回归，预示着跨国餐饮巨头在华竞争已进入“本土资源+全球品牌”的新深度整合阶段。
- 2026-04-03 14:58:12
特斯拉(TSLA.US)日本“加速跑”：门店拟扩至60家，明年剑指进口车销冠
智通财经APP获悉，特斯拉(TSLA.US)日本业务负责人周五表示，公司计划在日本将门店数量扩大至至少60家，力争最早于明年成为该国最大的进口汽车品牌。过去两年，特斯拉通过扩展门店和服务网络、加大培训投入，推动了在日销售增长，尽管日本整体电动车普及率仍处于较低水平。在埃隆·马斯克的带领下，特斯拉正加速拓展日本市场。与此同时，美国及其他全球主要市场的电动车销量已显著放缓，这使得电动车渗透率较低的区域变得愈发重要。特斯拉日本国家经理Hashimoto在Model Y L日本上市活动上表示：“我们希望最早在明年成为日本第一大进口车品牌。”他同时阐述了公司在日本的中长期目标。去年，特斯拉在日本的销量仅略超过1万辆。周五，特斯拉在日本开始接受Model Y L的订单，这是一款面向家庭的六座车型，旨在将用户群体从早期尝鲜者拓展至更广泛的消费人群。门店及服务网络持续扩张Hashimoto透露，特斯拉目前在日本设有35家门店和14个服务中心，计划将服务网络扩大一倍以上，达到约30个网点。特斯拉的门店设计注重提供试驾体验，旨在打消驾驶者对换购电动车的顾虑，尤其是习惯于燃油车的用户。“单纯增加门店数量并不能促使消费者购买，”Hashimoto表示，并补充道，一旦消费者亲自试驾，他们的顾虑往往立即消除。据日本汽车进口商协会数据，日本进口车市场长期以来由德国豪华品牌主导。2025年，梅赛德斯-奔驰以近5.1万辆的销量位居进口车品牌榜首，其次是宝马、大众和奥迪。尽管丰田、铃木、日产以及中国的比亚迪等车企均已推出电动车，日本仍是最慢接受纯电动汽车的主要市场之一，消费者更倾向于混合动力车型。部分分析人士认为，中东局势引发的燃油价格担忧，可能会促使更多日本消费者从汽油和柴油车转向电动车。Hashimoto表示，特斯拉日本高度重视员工素质提升，尤其加强对销售顾问的培训，约70%的销售顾问入职不足六个月。他补充说，这一做法已帮助新员工缩短了达成首单的时间。今年第一季度，特斯拉在日本的销量已约为去年全年总销量的一半。
- 2026-04-03 14:55:14
微软(MSFT.US)豪掷百亿美元深耕日本AI版图 携手软银等公司共建本土算力生态
智通财经APP获悉，微软(MSFT.US)宣布，已开始与日本云服务公司 Sakura Internet 及软银就开发日本人工智能基础设施进行讨论。微软表示，计划在 2026 年至 2029 年期间向日本投资 100 亿美元，用于建设 AI 基础设施、加强网络安全，并在 2030 年前培训 100 万名工程师和开发人员。Sakura Internet(利用日本国内数据中心提供互联网基础设施服务)和日本电信巨头软银将与微软合作，提供 AI 计算资源，包括部署在日本境内的 GPU 。这一消息是在微软副主席兼总裁布拉德·史密斯访问日本期间宣布的，他在访问期间会见了日本首相高市早苗。史密斯表示，这项投资正值日本对云服务和 AI 服务需求增长之际。根据微软的《AI 扩散报告》，日本大约每五个适龄工作人口中就有一人使用生成式 AI 工具，而全球平均水平约为六分之一。微软在声明中称，该伙伴关系将允许数据在日本国内进行处理，并支持先进 AI 系统的开发，例如国产大语言模型。软银与日本微软还在讨论一项联合解决方案，旨在允许微软 Azure 的客户使用软银的 AI 计算平台。此外，微软还将与包括 NTT Data、NEC、富士通和日立在内的其他五家日本主要 IT 企业合作，力争到 2030 年培养 100 万名 AI 专业人才。
- 2026-04-03 14:48:46
多重利空砸崩美光科技(MU.US)股价 但稳固基本面支撑下料重回上升轨道
智通财经APP获悉，过去几周，美光科技(MU.US)的股价继续经历剧烈波动。在备受期待的财报发布前夕，股价飙升至历史新高，但随后几天却大幅下跌。导致此次回调的利空因素正在同时汇聚，但市场的反应或许被夸大了，这只股票很快将重新回到上升轨道。在这轮行情过程中，许多人声称存储行业的周期时代已经结束，认为来自人工智能(AI)的结构性需求将支撑行业，并表示“这次不同了”，甚至有人将美光科技称为“下一个英伟达”。尽管美光科技、SK海力士以及三星电子的营收和利润都出现爆发式增长，但存储行业仍然一如既往地具有周期性。理由很简单——存储行业之所以具有周期性，是因为其服务的终端市场具有周期性。智能手机、个人电脑(PC)以及处理器都属于这一类别。不过，这些产品在刚出现时也并非周期性——当它们初次进入市场时，需求上限似乎高得不可想象。随后竞争者进入、技术商品化，在人们尚未察觉之前，市场就出现供给过剩、价格暴跌。因此，认为AI不会周期化是一种短视看法——AI之所以尚未呈现周期性，是因为它存在时间还不够长，还没经历下行周期。但这并不意味着未来不会出现。这听起来可能只是语义差别，但区分这一点很重要，因为目前有许多投资者正买入美光科技，试图捕捉下一个英伟达，却没有意识到——正如历史多次证明的那样——该股始终面临因需求冲击而出现大幅下跌的风险。存储生产的固定成本极高，而且扩产通常需要数年规划与建设，这意味着美光科技及其韩国同行距离“灵活机动型公司”的形态相差甚远。因此，投资美光科技的关键，并不是争论存储制造业是否仍具周期性，而是判断当前上行周期何时会转为下行周期。在这个背景下，美光科技的最新财报至关重要。第二财季财报显示，虽然HBM收入(计入云端存储部门)大幅增长，并推动毛利率提升至74%，但环比增幅“仅”为约800个基点。观察该公司其他业务板块可以发现，在非AI市场中毛利率提升更为显著，其中核心数据中心业务(OEM数据中心客户)毛利率与AI销售一样达到74%，而移动与客户端(消费业务)甚至高出500个基点。汽车与嵌入式业务也出现明显提升。因此，虽然HBM推动了短缺，但从出货量角度来看，DRAM和NAND价格上涨为美光科技的非AI业务带来了更大收益。这也合乎逻辑——HBM客户原本就支付高价，因此价格变化幅度较小;而像DDR4这样的产品生产成本极低，如今却能以极高价格出售。为了捕捉部分超额需求，美光科技及韩国存储厂商正在增加支出。其中美光科技在第二季度承诺投入50亿美元资本开支(同时仍实现近70亿美元调整后自由现金流)。但随着短缺加剧，“三巨头”仍然保持较慢扩产节奏，因为几十年的行业繁荣与萧条经验告诉他们，最佳策略是逐步、审慎地增加供给，即便需求达到狂热程度。这种观望策略将使存储行业能够在不引发价格崩盘的情况下实现供需平衡，从而避免过早再次陷入低谷。同时，这也将使他们赚取惊人的利润。美光科技提供了如下业绩指引：预计第三财季收入中值为335亿美元(同比+260% / 环比+40%)，毛利率约81%，非GAAP每股收益中值为19.15美元(环比+57%)。在刚刚经历历史级季度之后仍能给出这样的预测，说明短缺程度极其严重，同时也说明尽管价格上涨，需求依然非常强劲。81%的毛利率甚至高于英伟达!很难想象就在几年前(2023年)，美光科技曾连续三个季度录得负毛利率。这份财报基本已经涵盖了美光科技的多头逻辑——按照当前运行速度，该公司未来四个季度可能赚取约60美元每股收益。顺便说一下，这对应的市盈率大约只有6倍。然而，即使有如此成绩，投资者仍选择“利好兑现”。财报发布后的下一个交易日美光科技股价下跌超过8%，获利了结情绪盖过了经营表现。随后，随着中东战争爆发，霍尔木兹海峡关闭、油价飙升以及资金转向防御型股票，抛售进一步加剧。市场整体进入去风险模式，高β股票被抛售、转向更安全资产，美光科技再次遭遇额外卖压。除了宏观压力之外，过去一周左右还出现了一些负面新闻，主要与谷歌(GOOGL.US)推出的新量化算法TurboQuant有关。该算法声称可以将AI处理器中的键值(“KV”)缓存速度提升数个数量级。目前，AI处理器中的绝大部分存储用于两个方面：1)KV缓存;2)模型权重。因此逻辑是，如果KV缓存效率提升，芯片制造商满足客户需求所需的存储量将减少。受此影响，本周DRAM价格下跌超过5%，因为市场开始猜测这可能对未来需求意味着什么——不过中东冲突持续以及通胀担忧可能同样促成了此次下跌。那么，这种存储性能提升是否会减少总体比特需求并损害美光科技的增长前景?为了回答这个问题，可以看看现实世界中的案例。其中最典型的是所谓“杰文斯悖论”的起源。19世纪下半叶，著名苏格兰发明家詹姆斯·瓦特发明了一种高效率蒸汽机，大幅减少实现单位能量输出所需的煤炭数量。当时的普遍观点认为，随着效率提升，煤炭消费将下降。然而事实恰恰相反——煤炭变得更便宜、更易获得，反而长期推动了总体需求增长。这一概念被称为诱导需求，本质上意味着，当某种资源成本下降时，其消费反而上升。随着超大规模云厂商已经承诺投入数千亿美元AI资本开支，未来多年存储需求必然保持高位。更便宜的存储不会让他们满足于现有规划——反而会进一步刺激需求，因为他们都在竞相赢得AI军备竞赛。因此，TurboQuant并不是美光科技的负面催化剂，甚至未来可能会回顾这一时刻，将其视为存储领域的“民主化时刻”，使目前几乎占据全部HBM出货量的大型科技公司之外的其他参与者也能进入市场。总的来说，随着当前上行周期持续甚至加速，美光科技预计将在短期和中期继续跑赢市场。未来几个季度，产能扩张将逐步提升收入与净利润，即使极高价格可能回落以及新晶圆厂利用率下降将使毛利率从下季度预计的80%以上水平回落。从长期来看，美光科技预计最终仍将成为下一轮下行周期的受害者，因为AI终将像此前所有长期科技趋势一样进入周期阶段。这一拐点短期内不会到来，但持有该股票意味着始终需要对下一次冲击保持高度警觉。但就目前而言，美光科技在当前价位仍被看好，并预计随着强劲经营表现持续释放以及中东紧张局势缓解，股价将继续上涨。
- 2026-04-03 14:13:05
谷歌(GOOGL.US)更新Gemini API定价 按推理使用分档计费
智通财经APP获悉，谷歌(GOOGL.US)近日对Gemini API的计费档位进行更新，优化方案与定价均基于实际推理使用需求制定。本次新增的推理服务档位包括：标准(Standard)、弹性(Flex)、优先(Priority)、批量(Batch)和缓存(Caching)版。谷歌表示：“Gemini API提供多种优化机制，可根据具体业务负载需求，在运行速度、使用成本与服务稳定性之间实现平衡。无论是搭建实时对话机器人，还是运行大型离线数据处理流程，选择合适的运行模式都能显著降低成本或提升运行效率。”其中，弹性推理档位通过利用非高峰闲置算力资源，提供标准价格五折优惠，目标延迟为1至15分钟，但不提供延迟保证。批量API档位同样提供标准费率五折优惠，延迟最长可达24小时。缓存档位计费依据缓存词元(Token)数量与存储时长，推荐用于搭载复杂系统指令的对话机器人、长视频文件重复分析，以及大规模文档集查询等场景。优先档位定价则比标准价格高出75%至100%，延迟可控制在毫秒至秒级。谷歌建议该档位用于实时客服聊天机器人、实时欺诈检测及业务关键型智能助手等场景。
