- 2026-04-03 11:03:27
国联民生证券：TCL电子(01070)协同索尼布局家庭娱乐领域 国产彩电盈利潜力有望释放
智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，截至2025Q4，中国TOP2品牌全球TV出货量份额已超越韩国TOP2品牌，且2025年以来中国品牌盈利较好，日韩品牌盈利承压，全球格局已随着中国显示产业链升级而质变。TCL电子(01070)与索尼(SONY.US)拟成立的合资家庭娱乐业务新，公司有望充分释放盈利潜力，且全产业链协同空间广阔，随着全球份额逐步集中至中国彩电龙头手中，看好中国彩电龙头盈利能力稳步提升。建议关注TCL电子。国联民生证券主要观点如下：TCL电子披露与索尼在家庭娱乐领域战略合作的进展公告TCL电子与索尼拟成立新公司承接索尼家庭娱乐业务，新公司由TCL电子持股51%，索尼持股49%，在全球范围内开展包括电视及家庭音响等产品在内的全产业链一体化业务运营；新公司可在授权产品与营销物料使用SONY商标。同时TCL电子收购100%的索尼马来西亚雪兰莪州万宜工厂(SOEM)股份。预计交割日期为2027年4月1日。现金支付收购优质资产，交易双方双赢TCL电子认购51%新公司股份及马来西亚工厂的合计初步估计交易对价为37.81亿港元，以现金形式支付,占公司2025年末现金及等价物的28%；以初步估计交易对价及家庭娱乐业务24Q2~25Q1税前利润8.1亿港元估算，本次交易PE约4.7倍。索尼家庭娱乐业务知名度高，但盈利长期持续承压，受制于2025年关税与全球需求不确定性及激烈竞争，该业务2025年税前利润仅微利，较之前财年的税前利润大幅降低，索尼或早有拆分剥离的既定策略。本次交易TCL电子无需增发就将优质资产纳入囊中，双方双赢。盈利潜力有望释放，中期利润增量可期以24Q2~25Q1索尼显示(Displays)与音响(Sound)总收入8186亿日元作为分母，索尼家庭娱乐业务税前利润率仅2.0%，后续借助索尼的技术、品牌价值等，同时发挥TCL电子的技术、规模优势及全产业链布局和高效生产优势，新公司或有望释放盈利潜力。历史上看，索尼家庭娱乐及音响分部利润率最高达7.8%(2018财年)；横向参考来看，原东芝旗下TVS公司2017年深度亏损，海信视像收购后2025年净利率改善至7.0%。品牌形象整体提升，协同效应值得关注Omdia表明2017年东芝/海信品牌日本TV出货量份额为14.6%/5.5%，海信视像收购TVS后两品牌份额2025年分别达30.0%/14.8%。索尼在高端、大屏TV市场优势较强，2025年TCL/索尼全球TV出货量份额为14.7%/1.8%，在全球≥500美元TV市场当中TCL/索尼出货量份额为14.4%/4.4%，≥1000美元产品在北美、西欧、日本互补效应或更优。风险提示战略合作进展和效果具备不确定性；原材料或汇率大幅波动；关税或外需不确定性；市场竞争拖累盈利。
- 2026-04-03 10:38:51
中金：维持荣昌生物(09995)跑赢行业评级 上调目标价至133.7港元
智通财经APP获悉，中金发布研报称，考虑荣昌生物(09995)授权合作收入确认节奏，上调2026年净利润由0.34亿元至42.35亿元，并引入2027年净利润预测7.48亿元。考虑RC148国际化研发提速及业绩改善，基于DCF估值，该行维持跑赢行业评级，上调目标价26.8%至133.7港元，较当前股价有21.1%的上行空间。中金主要观点如下：2025年业绩超过该行预期公司公布2025年业绩：收入32.42亿元，同比增长89.55%;归母净利润7.10亿元，实现扭亏为盈。由于公司产品销售快速放量、对外授权合作持续推进，业绩超过该行预期。核心产品销售收入持续增长，适应症拓展有望推动商业化加速根据公司公告，2025年国内商业化收入22.71亿元，同比增长34%;商业化产品毛利率84.3%，同比提升3.7pct。核心产品泰它西普重症肌无力获批上市，IgAN、干燥综合征及维迪西妥单抗联合治疗一线尿路上皮癌上市申请获得NMPA受理，该行认为随着新适应症陆续获批，公司商业化产品销售收入有望持续增长。持续推进国际合作，RC148全球研发快速推进根据公告，公司就RC148与艾伯维达成授权，联合化疗二线非小细胞肺癌III期临床、联合化疗二线治疗实体瘤II期临床已获得FDA许可。根据艾伯维发布新闻稿，RC148有望与包括Temab-A在内的多款ADC探索联合治疗方案。基于合作方艾伯维的临床资源和管线积累，该行认为RC148全球研发有望提速，提升价值天花板。革新技术平台持续迭代，新一代创新分子已成梯队自免领域，公司布局了下一代双抗/三抗、TCE分子，该行认为新技术路径候选药物有望巩固公司在自免领域竞争力。肿瘤领域，公司基于在ADC领域的丰富经验，在新一代毒素、偶联技术方面不断突破，并布局三特异性TCE拓宽治疗边界。根据公司公告，RC278已进入剂量爬坡和目标剂量拓展研究，RC288获批IND，首创PR-ADC载荷回收平台将在2026 AACR发布数据。该行认为公司新一代分子已成梯队，为长期发展奠定坚实基础。风险提示：研发失败的风险，竞争加剧的风险，项目合作不及预期的风险。
- 2026-04-03 10:12:01
中金：维持明略科技-W(02718)跑赢行业评级 目标价293港元
智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持明略科技-W(02718)2026年/2027年收入预测基本不变，鉴于公司计划加大端侧模型的研发与算力部署投资，将2026年/2027年经调整净利润从1.67亿元/2.99亿元下调至-1.92亿元/1.10亿元。该行看好公司Agentic Services业务长期发展空间，维持跑赢行业评级和目标价293港元(对应21x 2026e P/S)，公司目前交易于15x/11x 2026e/2027e P/S。对应44%上行空间。中金主要观点如下：2025年度收入基本符合该行预期，经调整净利润超出该行预期明略科技公布2025年度业绩：收入14.26亿元，同比+3.2%，基本符合该行预期;经调整净利润4,204.3万元，实现扭亏为盈，超出该行预期，得益于AI赋能带来的经营杠杆效应。公司业务结构优化2025年公司核心战略收入(刨除行业解决方案)同比+8.5%至13.6亿元。1)数据智能业务收入达同比+0.5%至12.60亿元，其中营销智能业务收入同比-1.7%至7.18亿元;营运智能业务收入同比+3.7%至5.42亿元。2)Agentic Services业务作为新增战略板块，实现收入1.00亿元。聚焦端侧模型，推出Agentic Services业务商业模式从传统“卖软件”升级为按效果收费，算力驱动替代人力堆叠，深度绑定客户交付成果。目前的应用场景包括效果广告闭环、品牌广告闭环、内容电商闭环、短剧制作与投放。公司认为端侧模型在数据安全性、边际成本上具备优势。展望2026年，管理层表示，预计Agentic Services将延伸至营销以外的板块，并推进全球化，将成为重要的收入贡献来源。AI工具助力经营效率、盈利能力显著提升2025年毛利率为55.4%，同比+3.8ppt，主要得益于AI工具应用带来的效率提升，公司表示内部全员接入DeepMiner。经调整经营利润率为1.8%，同比+1.7ppt，同比经调整净利润率录得2.9%，同比+6.2ppt，实现扭亏为盈，得益于AI赋能带来的经营杠杆效应。风险提示：技术更迭风险、竞争加剧、市场接受度与需求波动风险。
- 2026-04-03 09:56:59
紫金黄金国际(02259)股东将股票存入摩根士丹利香港证券 存仓市值182.01亿港元
智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，4月2日，紫金黄金国际(02259)股东将股票存入摩根士丹利香港证券，存仓市值182.01亿港元，占比3.73%。3月22日，紫金黄金国际发布公告，将于2026年6月26日派发截至2025年12月31日止年度的末期股息每股1.5港元。
- 2026-04-03 09:53:49
浦银国际：26年人形机器人出货量有望迎来爆发 资源进一步向头部玩家集中
智通财经APP获悉，浦银国际发布研报称，根据赛迪数据，2025年全球人形机器人市场出货量约1.7万台，迈入初步规模化的转折期。结合供应链建设、政策引导及资本市场等方面对比，当前人形机器人大致相当于新能源汽车在2018-2020年之间的发展阶段，在2026年有望迎来出货量的爆发。竞争格局上，2026年或成行业分水岭，资源进一步向头部玩家集中。浦银国际主要观点如下：市场空间：从新能源汽车看人形机器人产业跃迁路径，十年百倍根据赛迪数据，2025年全球人形机器人市场出货量约1.7万台，迈入初步规模化的转折期。从本质上看，人形机器人与新能源汽车在底层技术架构具有高度同源性，均遵循“感知-决策-执行”的闭环逻辑，以及“概念发布-原型验证-小批量试产-大规模量产”的产业化路径。结合供应链建设、政策引导及资本市场等方面对比，当前人形机器人大致相当于新能源汽车在2018-2020年之间的发展阶段，在2026年有望迎来出货量的爆发。人口老龄化叠加用工成本上升的双重压力，成为人形机器人行业长期发展的底层驱动力。根据Counterpoint预测，全球人形机器人2030年出货量或增长至25.6万台，复合增长率达69.7%。根据Omdia预测，全球人形机器人2035年出货量有望突破260万台，约为2025年出货的150倍。商业落地：ToB工业先行，ToC家庭消费才是终极场景当前在售人形机器人的应用场景并非常态化刚性需求，主要集中在文娱商演和教育科研等。IDC 2025年全球人形机器人出货量结构显示，文娱商演占36.8%、教育科研占24.6%。未来场景落地顺序或依次为：工业、商业以及家庭。短期内，工厂仍是应用的主战场，由于环境结构化、任务标准化；远期家庭服务是终极应用场景，预计将会占到总量一半以上，但需成本大幅降低才能实现大规模普及。产业链：硬件决定下限，软件决定上限，数据匮乏仍是瓶颈人形机器人产业链包括上游核心零部件与材料，中游整机制造与系统集成，下游多元场景应用，其中上游核心零部件占总成本约60%-70%。目前一台高性能人形机器人的硬件成本约人民币30万至60万元，成本高昂主要源于核心零部件技术壁垒高、定制化需求强以及产业规模尚未起量等。行业标杆特斯拉Optimus预计量产后目标成本2万美元。目前，数据匮乏仍是限制行业智能化发展的瓶颈之一。竞争格局：中国领跑量产，国产拼“身体”，海外攻“大脑”中国企业侧重量产落地，凭借供应链优势，优化身体硬件制造成本，2025出货量占全球的84.7%，运动控制领先，尤其腿部；美国头部企业聚焦软件迭代和“大脑”模型，强调技术通用性，尚未实现规模化量产，产品主要用于内部测试。目前中国人形机器人整机企业数量超过140家，玩家类型主要包括：硬核初创企业依托顶尖科研背景，主打极致性价比和快速迭代；车企跨界复用汽车供应链与智驾技术，主攻工业制造场景；互联网巨头提供模型与算力底座，通过投资或合作赋能；传统工业厂商试图将工业机器人的经验迁移至人形机器人赛道。2026年或成行业分水岭，资源进一步向头部玩家集中。风险因素研发投入超预期；商业化落地不及预期；竞争加剧。
- 2026-04-03 09:52:56
恒益控股(01894)股东将股票由天风国际证券与期货转入盈宝证券国际香港 转仓市值3662.14万港元
智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，4月2日，恒益控股(01894)股东将股票由天风国际证券与期货转入盈宝证券国际香港，转仓市值3662.14万港元，占比23.39%。3月31日，恒益控股发布公告，于2026年3月30日配发及发行1.84亿股供股股份。
- 2026-04-03 09:48:57
鸿盛昌资源(01850)股东将股票由天风国际证券与期货转入致富证券 转仓市值6330.88万港元
智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，4月2日，鸿盛昌资源(01850)股东将股票由天风国际证券与期货转入致富证券，转仓市值6330.88万港元，占比28.40%。鸿盛昌资源中期业绩显示，截至2025年10月31日止六个月，鸿盛昌资源实现收益约为2.69亿港元，同比减少1.0%；拥有人应占亏损297万港元，同比盈转亏；每股亏损1.72港仙。
- 2026-04-03 09:47:07
多牛科技(01961)股东将股票由元库证券转入中国银行(香港) 转仓市值735.33万港元
智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，4月2日，多牛科技(01961)股东将股票由元库证券转入中国银行(香港)，转仓市值735.33万港元，占比10.12%。4月1日，多牛科技发布公告，应本公司要求，本公司股份已在2026年4月1日(星期三)上午九时正起暂停于联交所买卖，以待刊发2025年度业绩。本公司将适时就该公告所载事项发布最新消息。
- 2026-04-03 09:44:40
RIMBACO(01953)股东将股票由长雄证券转入富强证券 转仓市值5.78亿港元
智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，4月2日，RIMBACO(01953)股东将股票由长雄证券转入富强证券，转仓市值5.78亿港元，占比75.23%。1月29日，RIMBACO发布公告，该公司将于2026年4月22日派发末期股息每股0.027港元。
- 2026-04-03 09:42:53
CMON(01792)股东将股票由First Fidelity Capital (International) Limited转入华业证券 转仓市值678.86万港元
智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，4月2日，CMON(01792)股东将股票由First Fidelity Capital (International) Limited转入华业证券，转仓市值678.86万港元，占比9.14%。CMON截至2025年12月31日止年度业绩显示，该集团取得收益990.74万美元，同比减少73.48%;公司拥有人应占亏损1991.4万美元，同比扩大553.49%;每股基本亏损0.36美元。公告称，集团的收益同比减少约73.5%主要归因于：批发及众筹分部的需求放缓，尤其是在自2025年上半年起美国对若干产品征收进口关税后，北美市场的情况尤为明显;因销量下降而导致完成及付运活动减少;及集团为精简其产品组合及知识产权资产而作出的审慎努力，专注于具有更清晰长远商业前景的游戏。
