台積電

英偉達

智通財經APP獲悉，華爾街知名投資機構Wedbush Securities週五發佈研報稱，“全球芯片代工之王”台積電(TSM.US)的首席執行官魏哲家傳遞的最新AI算力產業鏈積極信息顯示出這家全球最大規模晶圓代工巨頭“多年內”都無法追上人工智能需求——對台積電乃至全球AI算力鏈與芯片產業鏈參與者們股價與基本面前景而言可謂是長期積極信號。截至發稿，博通最新披露的AI半導體業績增長前景不及華爾街預期，AI算力產業鏈投資狂潮近日出現降温跡象，台積電美股ADR交易價格在週五美股盤前交易下跌近3%。

台積電管理層和Wedbush傳遞的信號明顯強化了AI算力基礎設施需求仍然強勁的長期邏輯。魏哲家在年度股東會上表示，即使美國新增產能上線，台積電未來數年仍難以完全滿足AI驅動需求;這説明瓶頸並不只是短中期CoWoS產能或HBM配套產能，而是先進製程邏輯芯片、先進封裝、AI加速器與高性能計算晶圓產能的全球AI算力產業鏈晶圓端的系統性緊缺。

台積電掌舵者魏哲家在本週台積電股東大會上透露的一系列積極信息，可謂凸顯出AI算力基礎設施供應瓶頸正在從單一芯片/晶圓產能短缺，擴展為包括數據中心CPU、高性能網絡基礎設施、光互連基礎芯片、2.5D/3D先進封裝產能在內的全棧算力基礎設施長期資本開支週期。

華爾街金融巨頭美國銀行(Bank of America )的分析師團隊看來，AI算力基礎設施正在進入更持久、更寬廣的資本開支週期。幾乎同一時間，另一華爾街金融巨頭摩根士丹利發佈的研報顯示，AI算力軍備競賽進入系統級擴張階段，AI基礎設施需求正在呈現罕見的“無彈性”趨勢——即無論成本曲線如何，科技巨頭們仍然繼續加碼建設AI數據中心，而這種“需求無彈性”會持續強化美國經濟韌性以及標普500指數整體盈利增速。

從GPU到ASIC產能擴張都繞不開台積電，魏哲家釋放AI算力需求長期缺口信號

Wedbush表示，台積電首席執行官魏哲家的最新表態與博通CEO Hock Tan關於大客户訂單延伸至2028年的説法一致，意味着領先邏輯和先進封裝在2026年之後仍有可能長期處於“嚴重供不應求”狀態，台積電也更有能力通過2nm級別的產能爬坡、產品組合改善和有節制提價繼續超出華爾街對2026—2027年營收與利潤率的樂觀預期。

來自Wedbush Securities的資深分析師Matt Bryson在給客户的一份報告中寫道：“我們的觀點是，魏哲家關於‘需求多年超過供給’的表述，與Hock Tan昨晚傳遞的信息相同(A博通的積壓訂單正在顯著增長，因為大型客户將訂單延長至2028年，以確保在供應受限環境下獲得產品)。這一格局強化了我們長期以來堅持的這樣一個投資論點：最先進製程的CPU/GPU邏輯芯片和先進封裝實際上將持續供不應求，且價格堅挺的狀態將遠遠延續至2026年之後。”“

對於台積電而言，我們認為，常規提價(即便幅度長期受控)、積極的產品組合效應(2nm先進製程產能爬坡、接近領先製程節點的額外產能增加，以及成熟節點產出保持穩定)應當使該公司在持續產能與技術規劃執行到位的前提下(尤其是在2nm製程方面)，繼續在2026年和2027年(銷售額和利潤率)超出華爾街預期。”

魏哲家在該公司年度股東大會上多次強調，即便在美國新增先進製程或者先進封裝產能，台積電也將在多年內無法滿足AI驅動的近乎無止境AI算力基礎設施需求。

他還重申，今年台積電整體營收增長將超過30%，並表示願意提價，儘管會採取“有節制、可持續的方式”。他將這與存儲芯片製造商們的大幅度漲價進行對比，並表示公司不會“像存儲公司那樣突然間大幅漲價”。此外，魏哲家表示，AI人形機器人和自動駕駛將成為台積電的下一個長期業績增長驅動力。

全球先進芯片製程與先進封裝超級週期再獲台積電掌舵者確認

週四美股AI算力產業鏈和週五韓國股市大跌，更像是高擁擠交易主題的估值消化階段，而不是AI算力需求端被證偽。博通財報披露後股價大幅下跌，主要反映市場對AI相關半導體需求的預期已經極端苛刻，哪怕公司仍維持強勁AI半導體營收展望，只要指引沒有“爆炸式超預期”，資金就會獲利了結;韓國KOSPI基準指數與三星、SK海力士大跌，也反映AI相關資產價格在年內巨大漲幅後對任何邊際失望高度敏感。

換言之，二級市場在交易“從高擁擠AI交易主題切向低估值防禦龍頭”的市場風格輪動趨勢，而台積電和鴻海等AI算力供應鏈超級龍頭給出的信號仍在驗證“AI資本開支和算力訂單仍在持續兑現”。

具體的AI資本開支層面，台積電掌舵者魏哲家在股東大會上表述的“高點在哪裏我也不知道”“沒有看到任何需求停止指標”可謂是這次台積電股東會最具AI算力產業鏈看漲層面的產業鏈巨頭表態。

從工程鏈條角度來看，台積電的最新表態具有業內最高級別產業含金量，因為它處在AI算力基礎設施最核心的“物理瓶頸層”：英偉達/AMD AI GPU、博通/Marvell ASIC與網絡芯片、AMD AI加速器、雲廠商自研ASIC，都繞不開先進製程、先進封裝和高良率量產。若台積電未來數年仍供不應求，就意味着AI數據中心建設不是單季度拉貨，而是從訓練GPU擴散到推理、Agentic AI、機器人、自動駕駛和主權AI的多年度資本開支週期。台積電自己在股東會資料中也強調，將繼續投資台灣領先製程與先進封裝，並推進2nm級別先進製程多階段產能建設，以滿足AI帶動的強勁算力需求。

對於AI創收前景而言，那個在2月推出一系列重磅AI智能體痛擊全球軟件股的Anthropic近日拋出重磅盈利軌跡，這一強勁創收數據以及超預期盈利路徑也將令科技巨頭們愈發加速建設“AI算力超級帝國”。Anthropic預計Q2營收翻倍，首度實現營業利潤的最新動態，可謂凸顯出AI產業鏈正在從“燒錢敍事”轉向“現金流循環敍事”。

最重磅無疑在於，Anthropic單月ARR暴增110億美元，等同Palantir、Snowflake、DataBricks 三大SaaS巨頭十年體量——這是資本主義史上前所未有的奇蹟。Anthropic還預計二季度營收從一季度48億美元躍升至109億美元，並實現約5.59億美元運營利潤，説明前沿AI應用並非只是在消耗算力，而是開始把企業編程、智能體工作流、網絡安全和數據分析轉化為高價值Token收益。Claude和AI工具需求爆發推動Anthropic接近首個盈利季度，且其每1美元收入對應的算力成本從一季度約71美分降至二季度約56美分，顯示規模效應與推理效率正在改善AI應用經濟模型。

這也是為何華爾街金融巨頭摩根士丹利高呼AI算力軍備競賽進入系統級擴張階段，該機構對於2026年美國大型科技巨頭們資本開支預期從一年前的4330億美元大幅上修至8050億美元，2027年資本開支則有望達到1.1萬億美元較此前預測的9500億美元再度上調，並且預測到2028年，接近3萬億美元AI相關基礎設施投資將流經全球經濟，而且超過80%的支出仍在前方。