智通財經APP獲悉，中信建投發佈研報稱，港股已逐步完成階段性探底，並在4月TACO交易後構築中期底部。港股行情正由前期估值和情緒修復，轉向盈利驗證與風險偏好改善共同驅動的新階段。過去一個多月港股表現相對落後，主要源於全球資金優先流入AI算力敞口更高的市場，而港股權重更多集中於互聯網平台、金融、消費、紅利及AI應用側，對算力產業鏈的直接敞口相對有限。此前市場主要認為算力環節最具確定基本面，港股因算力成分有限而不被重視。後續若AI交易從純算力向算力租賃、雲服務、AI應用、網絡安全、數據平台和企業軟件擴散，港股科技資產的結構劣勢有望逐步轉化為結構優勢。

中信建投主要觀點如下：

當前驅動港股行情的中短期因素正在重新排序。一是海外風險仍有擾動，過去一兩週美國長債利率抬升、美元偏強和地緣風險反覆，對港股估值彈性和外資風險偏好仍有壓制。二是宏觀修復仍然一般，但國內流動性邊際改善，對風險資產形成一定對衝。三是產業基本面更為關鍵，互聯網平台、雲服務、AI應用、本地生活等方向業績表現好於此前悲觀預期。港股當前的核心不是宏觀強復甦，而是產業基本面較好、流動性改善和盈利預期修復共同作用。

從大週期看，港股已經走出去年以來的低位估值修復階段，正式進入牛市中後段。本階段不會再是指數普漲行情，而是由盈利、景氣度和產業兑現共同驅動的結構性主升。流動性和估值修復已經兑現較多，後續決定超額收益的核心變量將轉向業績驗證。互聯網龍頭一季報已經出現結構性改善，市場對港股盈利修復的預期正在重建。

配置上，互聯網與AI平台仍是第一主線，高流動性科技龍頭適合作為主升階段核心倉位;創新藥和新消費繼續提供彈性，但都需要從主題交易轉向業績兑現，精選龍頭和高景氣標的;紅利資產迴歸底倉屬性，重在分紅可持續性和現金流質量;港股新股則關注AI、機器人、智能汽車、創新藥和新消費等稀缺方向。